声明：本人现在及可预见的72小时内都持有分众传媒。
1， 从营收来看，二季度对分众的影响显而易见，从地域来看，分众营收的三大业务重地：华东，华北，华南都遭受了重创在上半年，上半年同比分别下滑了39%，30%，41%；对应的正好是上半年深圳，上海，北京三地遭受到的疫情。特别是二季度，相比同样遭受2020年一季度的全国疫情来说，二季度的营收居然还低于当时。（差不多少了1.3%的营收）。这导致上半年营收，华东华北华南三地居然比2020年同期都要低。按产品来看，上半年虽然影视和楼宇都同比大幅下滑，但是与2020年上半年疫情第一次爆发来对比，总营收依然还是多了5%左右，细分来看，还是影院这块的营收相对2020年那次，状况要好，应该与今年这波主要集中的几个特大城市，并没有如2020年那样影响全国有关，影院经营状况好于2020年同期。（影院这块的营收大概比2020年同期高了170%左右），进一步细分收入来源，目前占比最大的行业：日用消费品，下滑幅度远小于整体（-10%vs-33%），主要下滑还是来自于互联网行业（-70%）；商业服务（-42%）和娱乐休闲（-55%）；目前来看最大基本盘算是保住没有出现颓势。从2020年疫情后的反弹经验来看，疫情后这三个细分行业都带来超过50%以上的环比增幅，也是反弹最大的细分行业。因此，参考2020年疫情后的经营，在保住基本盘的情况下，受损行业的营收快速反弹值得期待。但是是否如2020年那样的大幅度，依然取决于宏观环境。
2， 从成本端来看，相比2020年的疫情全国影院停摆，此次疫情集中在特大城市，影院停摆相对2020年要少很多。因此影院成本减少幅度远低于2020年（-70%vs-87%）。而影院的营收也同样跌幅小于2020年同期（-40%vs-87%）。但是，由于特大城市的媒体收入更集中，导致在媒体资源收入上，营收跌幅超过了2020年同期（-33%vs-5%），这体现在了疫情集中爆发的二季度营业收入居然比2020年疫情爆发的期间还少。媒体资源的营业成本降低幅度也相比2020年同期要低（-7%vs-18%），但是得益于这两年公司不断优化点位资源和相关成本，使得媒体资源的单个点位成本相比2020年同期，低了25%之多，推动公司目前的毛利水平相比2020年同期要高了8个点（59%vs51%），叠加上半年政府补助力度也大于2020年同期，使得即使今年疫情影响周期相比2020年要长（从3月一直延续到6月，2020年基本上疫情集中在2月份影），公司的净利润虽然相较于2021年大幅下降超过50%，但是相比同样爆发疫情的2020年同期，依然高了70%。
小结：
根据我们对上半年财报的营收，成本两端的简单分析，我们认为虽然公司再次受到疫情的影响，但是相对2020年同期的影响来说，净利润维持情况较好，营收相对平稳。如果下半年如2020年那样依靠政府大幅度的政策出现宏观环境改善，则公司能够如2020年下半年那样出现较好的反弹，则我们认为下半年营收可维持在75亿的水平，净利润维持在28-32亿的水平。则全年净利润应该在42-46亿之间，以25倍的市盈率衡量，市值应在1000亿-1150亿之间。
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