今日讲一个价格疯涨的上游产品：PVDF。
近几日PVDF粒料、电池级PVDF价格持续大涨，今日挖一挖这一块尚存预期差的机会。
下面先快速了解PVDF相关基础知识：
PVDF下游应用为锂电池、光伏和涂料，PVDF占下游成本比例均不到4%，且锂电池和涂料短期无替代品，光伏应用中的替代品PVF成本较高。
1）电池级PVDF基本由外资垄断
目前PVDF在锂电池最主要的应用是正极粘结剂，PVDF占正极粘结剂的90%。正极粘结剂对结晶度、溶解性、粘结性等具有性能要求，对应工艺实现复杂，具有较高的技术壁垒，目前电池级PVDF基本由外资垄断。
2）PVDF价格变动对涂料的成本影响最大
PVDF氟碳涂料最主要的下游需求为铝型材及幕墙，PVDF价格变动对涂料的成本影响最大。PVDF价格从8万涨到15万，对总成本拉动14.8%，到25万，对总成本拉动27.5%。铝幕墙、铝型材为PVDF主要应用，短期较难实现大规模替代方案。
3）PVDF之光伏
光伏级涂料主要用于单面组件的背板，PVDF为主流。在光伏背板上广泛应用的主要是PVDF膜和PVF膜。
PVDF在光伏背板涂层中的份额占比不断提升，已经从2016年的35%上升到了2019年的53%，已经成为了份额最大的背板涂层材料。
从品质上看，电池级＞光伏级＞涂料级。伴随光伏件封装国产化进程加快、锂电池粘结剂及隔膜、环保水处理等领域快速发展，PVDF高需求带动价格快速飙涨。
是什么支撑PVDF价格一路飙涨？除了高需求之外，另一个重要原因是PVDF上游原材料为R142b，年产量受到国家严格控制，增产较困难且扩产周期较长。R142b属于第二代制冷剂，目前发达国家已基本停止生产R142b,我国不断削减制冷剂生产配额，供应紧张加剧，已从年初2w/吨提升至6.8万/吨。
目前国内R142b国内名义总产能约为15.8万吨，R142b产能扩张受环评、安评影响，批复建设周期较长。R142b生产成本（R152为原料路线）约为1.7万左右，目前R142b价格已涨到近7万元每吨，涨价带来的盈利弹性极大。
核心个股产能。
联创股份：R142b现有产能2万吨，1.4万吨PVDF规划产能。0.3万吨PVDF今年八月试生产，0.5万吨PVDF产能计划明年7～8月份左右投产。拟新投资建设0.6万吨PVDF，1.1万吨HCFC-142b，3万吨HFC-152a。
东岳集团：3万吨152a，2万吨R142b，1万吨PVDF（3000吨电池级），1万吨PVDF（规划）
巨化股份：3000-3500吨PVDF，2万吨R142b，规划1万吨PVDF（一期已投产，二期待实施），其中1000吨锂电池粘结用PVDF计划明年投产。
昊华科技：规划2500吨锂电用PVDF计划明年上半年投产。
东阳光：持有东阳光氟树脂40%股权，东阳光氟树脂现有5000吨-6000吨/年PVDF产能，规划1万吨PVDF、2.7万吨R142b。
璞泰来：持有东阳光氟树脂60%股权，东阳光氟树脂现有5000吨-6000吨PVDF产能，规划1万吨PVDF、2.7万吨R142b。
永和股份：3万吨152a、2.4万吨R142b，0.6万吨PVDF（规划）。
锂电级PVDF才是星辰大海
电池级PVDF具有较高的技术壁垒，基本由外资垄断，国内公司导入锂电产业链的上市公司不多。
东岳集团目前拥有1万吨PVDF产能，锂电用PVDF产能约有3000吨，国内PVDF企业中较早介入锂电级PVDF领域的企业之一，在客户认证方面具有优势。
璞泰来持股60%的乳源东阳光现有2000-3000吨锂电用PVDF产能。巨化股份规划1000吨锂电池粘结用PVDF计划明年投产。昊华科技规划2500吨锂电用PVDF预计明年上半年投产。
2021年锂电级PVDF需求在1.5万吨左右，市场供应只有0.9-1.0万吨，电池级PVDF出现硬性缺口。市场预计2022年预计锂电级PVDF需求量增至2.3万吨左右，锂电级PVDF短期无替代品，华东地区锂电PVDF报价在25-40万元/吨，上涨弹性极大。
PVDF扩产周期普遍在2年以上，大部分企业的新增产能尚处于规划或审批阶段，锂电用PVDF产能仍非常有限。部分龙头企业规划2021年开始建设PVDF产能，考虑到建设周期，预计至少到2022年下半年才有望投产，PVDF供应缺口短期难以缓解。
A股锂电用PVDF想象空间较大的公司是昊华科技，昊华科技绕过普通级PVDF，直接上马技术壁垒较高的锂电用PVDF，野心勃勃。
公司在互动平台称，2500吨/年PVDF项目技术领先，预计明年上半年建成，原材料自产。这2500吨锂电用产能并不是终点，公司表态根据市场供需情况，决定后续是否扩大产能。
锂电级PVDF价格已上涨25-40万元/吨，测算单吨利润在6-13万元/吨，一旦如期投产，对净利润贡献十分可观。从股价上看，昊华科技一路震荡向上，或仍有上行空间。
下面聊聊其他PVDF板块个股
从近期PVDF板块个股反馈来看，总规划高达1.4万吨PVDF产能的联创股份从底部最高涨了五倍多，把未来拟新建产能的预期全部提前反馈到股价上，显然股价具有较大泡沫。
近几日PVDF价格连续猛涨，然鹅，联创股份股价却不再大幅跟涨，前期的巨大涨幅已对PVDF未来价格上涨有充分预期，当涨价兑现后，反而走势平淡。这个位置只适合快进快出，不适合做长期持有。
东岳集团是较为正宗的PVDF涨价受益股，从底部涨了2倍多，股价位置已不低。巨化股份盘子较大（流通市值321亿），这轮涨幅相对于其他妖股来说，并不算高，资金也有分歧，存在波段操作机会。
璞泰来是千亿市值的大盘股，蹭上锂电大风口，从底部最高涨近2倍。就单纯炒PVDF来说，璞泰来这轮反馈较弱，PVDF只是璞泰来副业，受益逻辑上弱于主做PVDF的小公司。对于千亿市值的大票来说，较难形成跟风炒作，应从主营业务上寻找驱动逻辑。
永和股份这家公司没有PVDF产品，却有PVDF上游原材料152a、R142b产能，受益逻辑较为清晰，股价被猛炒一把，绝对位置偏高，次新股波动性较大，不适合小散。
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