我们发现，无论从历史纵向还是板块间横向比较的维度，板块确实到了大家犹豫是否参与的阶段(可能不限于食品饮料)，矛盾的点在于左侧还有多久(尤其是在短期数据弱势的区间)，市场对于食品饮料定价逻援也有明显分歧:1)板块估值中是否还有商业模式壁垒或品牌溢价;2)行业的稳态净利率是否还会趋势性下行;3)行业的分红空间能不能大范围、趋势性提振; 目前看，市场保守倾向居多，但，我们认为这也蕴含了相当的机会，这种机会更多来自于市场对于公司存续能力的持续重视，也即是从类债思维到存续逻辑、出清逻辑，具备壁垒的企业重视度抬升， 就白酒而言，我们认为继高端酒批价之后，后续市场对于库存的关注度会持续提升，三季度旺季从量的角度看有一定支撑，但是价格角度看仍有较大缺口，因此从经营的角度看，300以下价位仍“相对刚需”，质价比>渠道>品牌，从防御的角度来看，区域酒和具备份额逻辑的标的比较好些 财报层面的催化相对较弱，市场仍旧是重视“实质大于形式"，目前市场仍普遍预期“不增长但不累库”>"增长但累库"，我们观察到目前产业仍处于被动家库到主动去库的交接处，从企业考核机制来讲，我们意识到本轮企业达成主动去库共识的概率在降低。 我们认为尤其短期内食品饮料的股价表现与行业最气预期关联度有脱钩，短期内市场的主导矛盾在于居民和企业的资产配置决策，因此，我们认为短期内会有阶段性的机会，但也与景气预期修复无关，“位置”的优先级大于“景气度”。