近期针对市场对船舶板块一些担心，我们密集调研了几家船企，核心几个变化和大家汇报: 1、#业绩的改善大概率在02出现、整体情况好于预期。中船系二季度低价船的交付基本接近尾声，叠加钢价/汇 率!船价三因素的共振，我们可以期待02船企盈利的明显改善，优质船企民品的毛利率有望修复至15-20%区间。尽管部分船企可能有首制船、军品等因素扰动，但不会改变02盈利同比环比大幅度修复的趋势，并且我们预计盈利的改善在03-04会更加显著，
2、#龙头公司产能的弹性被低估、船企的收入弹性释放空间值得期待。传统的框架中，头部船企订单饱满产能刚性。但是我们发现头部船企通过外协分段、加长船坞,提高效率等方式，产能实现了温和的扩张。24-26年几大船企的收入端弹性仍然是比较值得期待的。今年02的收入端增速可能维持在50-100%。
3、#军品事件暂时未有实质性影响、订单结构优化明显。军品退款事件仍在调查中，预计影响有限。各船企目前均加大对优质民品订单的接单力度，强化盈利能力的提升。中国重工目前民品占比已经提升至60%以上，未来中船系民品占比提升趋势确定，军品的边际影响会越来越小，不必过度担心。
4、#纽威股份:受海运费、5月订单增速等影响，股价有回落，建议把挥抄底机会，我们观测到海运费对公司的影响其实有限，主要在02发货端有短期影响，公司6月订单预计环比继续改善，同比增速明显回归。公司海外细分行业景气度持续，份额持续提升，利润率仍有较大提升空间。公司股价目前调整比较充分，目前对应24年PE已经回归至15x以内。我们继续保持推荐,