Nvidia:市值$3.33万亿全球第一，下游需求认知差
市场很多对算力需求的理解，大部分是从结果去推演(比如看有没有爆款APP和Device)，比较少从源头找需求(大厂买卡到底在做什么)。
大厂对AI算力的投入，并不是简单看有没有爆款应用和短期有没有收入。A已经渗透到大厂的所有业务环节，包括重构后端成本结构(AI替代人)和前端业务底层架。
这一轮AI商业化节毒和顺序，并不是市场最初的预设，第一阶段并不是:开发出新的(爆款软件应用】KIler APP，推出新的【爆款硬件终端】:#而有可能是另一条路径:先是利用AI进行改造，然后等爆款。1)改造已有的软件算法机构(比如推荐引擎Recommendatio system)，2)改造已有的硬件终端(PC/Phone)。
市场低估了AI算力需求空间。不谈远期，看过去半年到一年，市场遗漏了大厂改造已有业务的AI算力需求，黄仁勋在2304财报就指出推理需求很重要的一块是推荐引擎(Recommendation System)。这其实是大厂对传统算法进行LLM架构改造的AI算力需求。
而推荐引擎只是大厂对传统算法改造的一个缩影，其他场景的算法架构也在被味续改造。这部分需求在国内很难被感知到，因为国内大厂都还没开始做。即使字节在试图去做，方法也不是META的做法(详情参照已发报告)，目前这种改造已经在META的APP Family的用户时长体现出来。
我们不能以原有的框架去看这轮AI算力需求，需要对A1全产业链甚至大厂业务细节去整体判断和不断修正，不然都很难把握，电子跟踪c0w0s&通信跟踪光模块，都是从需求结果去看。我们需要找需求源头在哪里。
AI算力核心推荐:云端+终端
美股:
云端:Nvidia、ARM、Broadcom、AMD、Dell、SMCI、HP
A股:NV算力产业链=光模块+工业富联+沪电股份+浪潮信息+网宿科技$工业富联(SH601138)$ $新易盛(SZ300502)$ $沪电股份(SZ002463)$
