台积电的长期叙事保持不变
台积电的长期故事:1)智能手机、汽车和云AI中的美元含量增加，2)消费电子的新一轮性能升级，3)技术领导力增强定价能力。
我预计AI服务器中的半导体美元含量将增加。这是由于英伟达的下一代产品路线图包括R100及以后。英伟达可能会在2026年为R100打包四个芯片。AMD和其他ASIC制造商正朝着先进节点和更大芯片尺寸以及更复杂的封装迈进。这种转变可能会增加台积电的N3/N2收入和3D先进封装收入。台积电的SOW(系统级芯片封装)技术到2027年可以在一个堆中封装八个芯片这可能使台积电能够利用这些行业趋势，AI将引导智能手机和笔记本电脑中的SoC和CPU向先进节点转移，以提高计算能力并降低功耗。过去这些设备的性能超过了需求。然而，大型语言模型(LLMs)的增长需求改变了这一点。这可能会推动2024年下半年及2025/26年对更先进节点的需求增加。
台积电计划在2025年再次提高N3价格5-10%，以提高毛利率并反映高UTR(100%+)。