23财年开始新业务结构
新财年将是调整完成后的业务架构，包括：1、原有出国培训业务（包括出国备考和咨询），22财年出国备考业务增长6%，出国咨询业务同比增长16%（以美元计算）。2、高中业务，原有的高中业务根据各地的教培监管政策，在允许进行的城市仍保留运作。3、大学生国内备考业务，22财年该部分业务收入+30%。4、非学科类培训在超过50个城市开展，智能学习系统和设备在近60个城市采用和测试，前10城市贡献了60%收入，学生反馈正面，留存率持续提升，将成为未来公司发展的一个重要增长引擎。另公司游学研学营在50多个城市开展。5、新东方在线(电商直播)等新业务，公司持有新东方在线约56%股份，东方甄选的粉丝量已达2343万，成为抖音头部带货平台之一，有望为公司23财年带来可观收入。
目标价41.3美元/32.4港元
公司仍有新东方品牌，90%的高层管理团队保留率，近700个+网点和5万名员工，值此业务发展和股价低迷之际，公司开始回购+股权激励。我们预计公司23财年收入将达到160-170亿元，为21财年（双减前）收入约60%，预计公司从23财年将开始盈利，未来盈利率和现金流将持续增长，我们以DCF测算，wacc12%,永续增长2%，维持公司41.3美元/38.3港元目标价，给予买入评级。