这两天读到Howard最新的备忘录, 里面谈到宏观预测对于投资到底有什么意义，所有卖方分析师对于通胀/利率/GDP/非农等一系列数据的预测到底能不能作为投资决策的依据？
他的答案是不能，所谓预测者只有两种
1）知道自己不知道
2）不知道自己不知道。
Howard把自己归为第一类，而把其他贸然做出准确而非正确预测的人归为第二类 - The greatest enemy of knowledge is not ignorance, it is the illusion of knowledge。
首先，预测通常基于一系列的前提或假设，而任何一个细小假设的变动都会影响最终结论。例如会不会有经济衰退？如果有的话，多严重？乌克兰战争会以何种方式结束？2022以及2024选举会对经济政策带来何种影响？
其次，如果发表这些意见的人最后得出雷同的结论，或者对预测产生所谓的共识，往往会诱发确认偏见（confirmation bias)，即大部分会拿新的消息来印证自己之前表达的预测或观点，这会很大程度上影响后续对预测调整的客观性。
再次，在投资决策中，正确而从众的预测往往已经被市场提前定价，因此这类预测往往缺乏价值。某个预测者可以宣称90%以上的预测都正确，但如果其预测与市场共识相仿，则这些所谓的正确预测不产生任何价值，因为市场共识信息随处可以拿到，而且当前价格大概率已考虑了市场共识预测。
那问题来了，什么样的预测才是有价值的呢？真正具备价值的预测是与市场共识有较大差距，且在后来被确认正确的预测。比如说Michael Burry在08年经济危机前预测到大部分卖方预测机构看不到的次贷危机，且最后被证明是正确的。
最后，在能做出正确而又不随众的预测者中，还需要剔除那些所谓的“幸存者偏见”- 即其预测方式专挑市场共识对立面的预测者。比如把该预测者近10年来所有公开的预测结果做分析，了解预测正确概率，很大一部分其实符合正态分布。即其偶尔正确的那次是少数中的少数。
结论是做出有价值的预测很难，非常难，因此他建议选择放弃预测，即保持预测中性。世界充满随机性。
Forecasts usually tell us more of the forecaster than of the future.
- Warren Buffett