$分众传媒(SZ002027)$ 市场对于分众的忧虑究竟在哪里？明显的低估，看到腾讯、字节跳动的广告收入增速，不得不感慨分众的稳定，这种稳定一方面来自于客群的多样性，另一方面来自线下流量的垄断，且流量分发精细化运营一方面降低运营成本，另一方面提升收益。而内容平台最终都会面临一个内容成本的问题，短视频和中视频早前依靠大量用户UGC可以一定程度上压低成本，但是随着竞争激烈和用户增长放缓，这块成本最终会涨起来，而这个阶段此前因为新传的搅局分众走过了一段时间弯路，现在我觉得应该是战略已明确，就是做城市主流消费人群（白领和银领），而不是什么点位都抢。
那么分众面临的挑战到底是什么？市场的担忧在哪里？我觉得可能主要还是用周期股来估值，认为只有迎来经济的增长才会带来估值的提升，历史不止一次验证，靠业绩提升赚到钱往往需要非常有耐性，而经济下行不可能带来估值的提升，毕竟上一波血淋淋的教训就是经济不行企业先削减广告费，经济不行创新企业获得创投融资变少，可用于广告的支出减少。但公司目前的客户结构已经与几年前大有不同，微观层面看到了更多的新消费崛起，疫情带来生活方式的变化、90后对品质生活的追求，00后对独有文化的认同都带来了新的机会，当然市场核心焦点还是明年的业绩情况，而我们也不能老听分众自己说他们是做品牌广告，其实大家都可以关注到，有多久没有看到老品牌出现广告了？更多是新企业的推广，或者是老企业的新子品牌，这种很难说是品牌广告还是流量广告，说是企业为了提升曝光率加大广告投入更恰当吧，而显然未来转做分众直投更是强化了流量广告是定位，企业花更少的钱打出更好的广告效果，期待价值回归