虽然德昌股份在炒股软件中被归为家电板块，但其实是我在看汽车智能化底盘零部件时挖掘的。德昌的核心产品是EPS电机，这是我非常喜欢的产品特性。最主要原因在于其广泛的适用性，随着公司技术能力的提升可以不断挖掘出新的应用领域，打破原有的行业天花板。
这里举几个过去看过的例子：1、比如激光器，不仅可以用在半导体、还可以用在智能汽车的激光雷达，甚至还可以用在医美上，天花板不断被打开；2、比如低压电器，可以用在家庭断路器、配电器上，还可以用在光伏、风电等新能源电气系统、甚至用在新能源汽车充电桩中等。3、各种的基础电子元器件；4、各种化工品等等。这类产品的公司，只要研发实力过硬，第二、第三增长曲线甚至可以超过原有的主营业务。
德昌就是这样的公司，电机是一个通用性很强的产品。汽车中用的转向电机EPS，和吸尘器、电动工具中用的电机，乃至机器人的电机，原理上是一致的，都是转子、定子那些。当然虽然原理相同，在实际上制造上还是有很大差别，否则公司当时就不用专门成立团队专攻汽车EPS电机了。
总而言之，德昌以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务。
2023年德昌收入27.8亿，同比去年增长近40%。其中，吸尘器收入16.3亿，同比增长17.98%。多元小家电业务收入8.2亿，同比增长117.17%。汽车这块业务当前还仅有2亿，占比不高。但接下来三年汽车EPS电机的定点金额总量已达27亿（生命周期一般4-7年），单单汽车这块业务目前的订单量已足以确保再造一个德昌。
先看吸尘器和小家电这块业务。大家千万不要因为吸尘器是在国内接近被淘汰的产品就小看这块业务。要知道，欧美人是不怎么用扫地机器人的，吸尘器才是最普及的清洁工具。这是因为欧美人（主要是美国，占比80%，欧洲20%）房子大，喜欢用地毯，必须依靠吸尘器进行深度清洁。
公司这里主要傍上了三个大客户：TTI、海伦特洛伊和SN。过去因为疫情需求暴增，最近一年一直在消耗库存，现在已经消耗差不多了。公司争取在三个客户中继续扩品类。24年甚至有望落地洗碗机业务。
1、创科实业（港股上市，代码00669）：公司最重要的核心客户之一。以吸尘器为主，稳中有升，10%左右的年增长。另一个板块：电动工具和园林工具沟通，2-3个项目洽谈中，但还没有立项。今年或未来两年有机会重新进入体系。未来带来新增量的元素。
2、海伦特洛伊：预计今年有20%以上增长。内部份额的提升，特别加湿器项目，家居项目，24年陆续量产。
3、Shark ninja：吸尘器和个护项目持续发力。吸尘器在一季度陆陆续续量产，预计可以达到40%-50%的增长速度。2024年一季度，德昌扣非归母能有翻倍增长，最主要助力就是这个“鲨鱼忍者”。
有必要说明一下，千万不要小看这个Shark Ninja。近几年在美国的线上渠道异常火爆。Shark主打吸尘器，Ninjia主打各类小家电，产品宣传充分贴近美国消费者的需求，公司的股价近一年来增长3倍。多数美国公司线上玩法都是被中国品牌教育的，本想着这个SN怎么这么厉害，一搜才发现背后母公司是JS环球，和国内知名小家电品牌九阳是同一个母公司，诸如空气炸锅这类小家电都是九阳帮助代工的。
当然，笔者最看好的还是德昌的EPS电机业务，以及还在研发阶段的机器人业务。这两块业务说起来比较复杂，很多专业内容，我们留着下篇介绍。