先说大逻辑，很简单也很符合政策，就是中国优质供应链出海和“一带一路”战略。
一定要注意，是优质供应链出海，而不仅仅是廉价。义乌将近5000亿人民币对外出口规模，如果对应10%的租金缴纳，这就是500亿的市场规模，想象及可触达的空间都还很大。
接下来具体拆一下业务
坦率说小商品城的业务是比较难看懂的，难的不是大家熟知的义乌小商品城摊位租赁这块，而是地产和chinagoods这块，要有心理预期。
先看传统的租赁业务：
之前每年20亿出头稳定收入，10亿出头的稳定利润，每年都有，非常稳健。
未来增长：来自于量和价。量：商城面积不断扩张，现在面积500万方建筑面积，集中开车绕要1个小时，平均购物中心体量社区5万方，核心商圈10万方左右。这里面6万个商铺持续经营。
商城扩张进入下一个扩张期，2025年开始试运营，2026年左右，国际世贸中心开拓，大约130万方，现有市场的四分之一。在未来两年贡献很客观的增量收益。
第二是二区东市场扩张，13万方，现有市场2%，2022年底建成，可以贡献很高的利润。
总结：到2026年都可以持续上升。
价格：租金上升。从2009年到现在，固定租金变化不大。但商户承租能力远高于现有租金。新的市场通过拍卖的方式，一次性通过拍卖费来补足上述差价。
价格租金收入涨幅不大，新市场投产，拍卖收入会是很亮眼的增量点。一年来自租金这块收益11亿元，这两年二区东市场，产生13-15亿的收入，13万方贡献招商费用收入现在已经贡献8.5亿收入，招商之外租金收入5000万收入。租金相对招商费占比很少，但永续。
传统市场11个亿利润，增速小个位数，自己的扩张和涨价。新市场投建，会有比较阶梯式的上移。今年和明年二区东带来5000万利润。新市场投入2026年，可以带来80-100亿的招商收入。
拉长来看，市场主业利润增速在10个点左右，可以期盼，且比较稳定，本质是租金。，利润可以到15-16个亿，在2026年之后可以达到20-21亿，扣除折旧的现金流，当前现金流15-16亿。
chinagoods： 并非单纯的交易，如阿里巴巴。核心在后端履约环节的覆盖。线上线下卖东西后，都可以通过chinagoods履约，签好单子有物流、、付款，进出口报关。这些功能都集成在chinagoods，非常方便，还是以线下为主，必须到现场看过样品，才大规模下单。履约支付和报关，前期可以在chinagoods搜索哪些东西在卖，然后有针对性找到线下商家，谈判。人民日报数据，30%新商家，成交通过chinagoods的引流。
每年会员费3000，高级会员1万元，渗透率还有提升空间。今年收入3个亿，贡献利润高达1个亿。每年GMV到360亿量级，2023年到500亿。后端履约的重视程度，但没有反映到业绩上。
跨境人民币。今年2月份上线跨境人民币平台，义乌配，都用人民币支付。可以用来做跨境支付的支付宝。可以绕过美国swift体系。费率比美元结算体系更加便宜。小商品城收千分之3-4，涉及到汇兑1-2%点。比传统方式便宜千5到千6.
第二结算速度更快。传统要和银行对账，还要换汇。2-3个月结算对商家来说非常重要，只能做供应链金融。用其他方式，代价是银行卡被冻结，或其他问题。速率方面是真正痛点。
此外，核心优势，拍照稀缺，义乌当地用乒乓和小商品城。小商品城官方背书。1000亿，利润额有望做到5-10个亿。
数据要素。今年4月份公告，和联通合作5个亿，做数据要素，想象空间大。小商品城可以拿到一些列商家产品和人流数据，对于指导小商品城产业链生产和经营有重要作用。
可以做生意参谋的角色，通过授信的方式出售给银行，通过订单。
精准放贷只收数据服务费，小商品这个过程只收服务费，数据有主权，有很多模式可以挖掘。
总结：商场租赁这块，新商城落地，长期年化10-20，短期有20-30甚至更高利润增速。chinagoods增速非常高，跨境人民币快速爬坡，环比增速在100%以上，非常值得期待。