1986年5月20日，450人到会
1、关于收购
因为有事先的标准，所以一旦遇到了就可以很快做决定。
看中内在价值，而不是股价
2、媒体类的股票涨了，那就不要参与了。
3、谁家没个败家子呢？但是不能把他赶出去。所以，收购的公司即便不好也不会卖出去。芒格补充说，坏公司也可以用于观察。（这不是三人行必有我师吗？）
4、没什么当初卖出首府广播公司？巴菲特和年报的回答一下，继续开玩笑说忘记了。（其实这个没有什么，不能用后视镜的角度看问题。）
5、目前股价2690美元，是内在价值上下15%以内，基本合理。
6、这个时候就有人问接班人了（大概是巴菲特做的太出色了），巴菲特说如果遇到意外，应该是芒格接班，芒格说长远看要找到巴菲特这样的年轻人。巴菲特开了一个玩笑，说Resorts公司的CEO去世后股价翻倍（我想应该理解为投资者觉得CEO不合格）。巴菲特说伯克希尔也会这样，但是如果股价上涨25%或50%，他会感到不安。（理解为自认为还干的不错）
7、有人问巴菲特和芒格有没有买关键人保险，回答：我们卖保险，但是不买保险。（理解为：要买他们两个的关键人物保险，可能不好估价，也没有人承保）
8、目前没有合适的标的可以购买，他们的实业并没有让他们忙的不可开交，但是也可以让他们有事可做，远离股市。
1987年5月23日 艺术博物馆 450人
Joslyn记录
1、关于盖可的优势
低成本的分销 优势，低风险的保单组合，续保率高。
我喜欢收购我无法竞争的公司。
巴菲特说保险行业很难，其中的财产和意外险算是有利可图的。
2、和消防员基金的合同可能到期
是否需求还不知道，但是可能不续，保险行业很难（是不是预示着消防员基金没有特别的特许经营权？，后来从西科金融的角度看，是没有续约的）
3、保险经纪业务不错，但是，因为我们有保险业务，很难买这类业务。
4、关于通胀
目标是避免灾难， 而不是从中获利。
如果加杠杆肯定能够从通胀中获利，但是杠杆也可能让你覆灭。
5、关于电视行业
在独立电视台、有线电视、录像机出现后，电视台的生意要差一些了，以前只是从1频道转到3频道，竞争对手有线，二十年后媒体行业会是怎么样很难预料。（我们自己的经验，有线电视显然很收到欢迎，因为频道多，且更清楚。数字有线电视，感觉不大，应该机顶盒也是有线电商公司贴的，虽然频道更多，画面更清晰，但是边际效应下降，直到iptv和长视频进入，行业彻底改变了，但是，有线电视公司貌似也还存在，并没有消失）
6、尝试了很多办法来拓展喜诗糖果，但是最终影响力还只是在西海岸。
（说明巴菲特和芒格也不是完全不管，所以，很多时候都在想，为什么那么多挣钱的公司要卖给伯克希尔，其中一个原因就是伯克希尔可能比创始人还能更好的照顾公司）
7、大家开始做飞机，但是，航空业未必值得投资。
8、不喜欢资本密集型的企业，喜欢产出现金而不是消耗现金的公司
9、企业的内在价值就是未来现金流折现，还要加上对这个估算的可信度。努力去寻找容易测算的。
10、我们的股东大部分都是花美元的，所以，我们主要投资美国公司。
11、巴菲特说不关注PS指标
Danek Pecaut记录（前面已经摘录的，就不记了）
详细记录如何应对通货膨胀，其实也没有好办法，买入房子、名画这些都不算太好，加杠杆可能会出问题，反正他们的方法还是合理的价格买入有定价权的公司。
另外一个角度，1930年的客车业务火爆，想到未来会被飞机取代，办法不是去投资航空业，而是退出客运行业。
1989年4月24日 艺术博物馆 1000人
Daniel Pecaut 记录
巴菲特一贯反对贸易逆差（但是，这个好像逆差一直没有影响美国经济）
普通人远离垃圾债券
内在价值估算有误差，在估算1X-3X的内在价值时，用0.5的价格买入
关于可口可乐，巴菲特说做做了50年研究才发现，这个行业只有2家，这才下定决心买入其中一家。
对于证券行业，过去不能代表未来。
1990年4月30日，1300人
芒格说，狐狸什么都知道一点点，而刺猬只深入理解一个事情，他和巴菲特就是两只刺猬，不了解宏观会怎么走。
巴菲特说也看外国公司，但是主要投资美国，芒格说文化不同，不太容易理解。
1988年套利很多，1989年很少，完全不是主观愿望，而是看机会有没有，合不合适。
华尔街的分析师挤着地铁，报税记录是负值，但是大佬们都看分析师的意见。
1963年，预测西联汇款会有问题，但是发生在27年后，说明做空是多么不容易。
巴菲特再次批评了垃圾债券，但是他也说，对于有能够评估企业信用的人，垃圾债也是投资机会，但是喜欢的企业，很低的债券价格也是好投资机会。
巴菲特说可以为好的管理层过高的价格。（不过，之前好像芒格说过，虽然巴菲特喜欢好管理层，但是依然不会溢价，可能是不同的语境。）宁愿买好公司但是价格有点高，也好过犯买坏公司的错误。我们依靠过去的经验和同行对比来评估管理层。当然，管理层很难精确评估。（类似模糊的正确和精确的错误，重要的是正确，至于正确到多少分反而是次要的）
股东怎么对我们，我们就怎么对下属企业，尊重他们对企业经营的决策，就想股东尊重巴菲特对伯克希尔的决策一样。
指定薪酬体系的时候，芒格说，可以反过来从管理层角度思考问题。
加州的保险监管机构要求降低保费，盖可以及开始降低在加州的车险业务，但是，后面又说，如果价格下跌，对盖可的竞争地位反而是好的，因为盖可的成本最低。
报纸的广告业务下滑很严重，巴菲特说不知道是周期还是永久，他个人认为是周期，因为家具城的广告还是会在报纸做。回忆过去，因为做过广告，所以对于报纸的广告业务还是有些了解。当时投资了百货公司，所以认识到报纸广告的价值。
银行业很难了解他们在做什么？
三大有线电视网路，市场份额从90%下降到60%，未来可能稳定在50%，这样的话，还是有价值的。巴菲特说，不知道未来会出现什么新技术，但是目前看，无法做到垄断（只通过他的网络提供节目，当时已经有卫星），不确定性比较大。
一山二虎（形容寡头竞争）的局面，取决于竞争对手，有时候你死我活，有时候可以共存。看对手会怎么做了。
宁愿要模糊的正确，不要精确的错误计算。
1991年4月29日 1550人
9岁的Kenner（有10股，巴菲特开玩笑说要介绍孙女给他认识）第一个提问，为什么买入可口可乐，而不是百事可乐。巴菲特说樱桃可乐和对他的口味，这个产品一定能火，可口可乐的Donald也回答了这个问题。
在一个小镇上，如果买入两三家最好得企业，那是幸运，如果只是买入1家最好的企业，那是非常幸运。所以，遇到好企业时，要集中买入。这个和诺贝尔获奖者的理论刚好相反。
服装店如果决策错误，进错衣服，可能很快倒闭，但是银行保险业务，后续还有钱进来，所以，错误的决策未必马上带来失败，但是总是会来的。
1972年，摩根在买漂亮50，所以，大众也觉得可以买入。
选拔奥运队伍比较容易，通过预选赛即可。但是，选拔管理层是不容易，往往以前是练习短跑的，但是做管理后，却要扔铅球。
在评估管理层方面，一方面巴菲特说只选择特别优秀的人才，这样成功概率高，另外，不从MBA去选择，而是从这个管理层过去的经营业绩去观察。
喜诗糖果的员工在旺季很忙，每天站8小时，还能对顾客友善，秘诀是招聘的时候就是一个友善的人。
对于并购对象，不需要做尽职调查。（应该是选人的时候已经了解品行了）
两房成了主流，信贷互助机构的模式已经落伍了，但是，人往往用10年的时间来醒悟到自己的行业已经发生了翻天覆地的变化。