刷视频看到了坚朗五金董事长在大学毕业典礼的发言，感觉是一个好企业家。而且，我知道坚朗曾经是大牛股，所以，很值得看一下。初看的时候，觉得五金件和克明面业一样，产品门槛不高，会面临比较大的竞争，但是转念一想，我自己用过的五金件质量都不是很好，所以，再装修的话，我肯定会选择质量好的，在五金件领域也是，竞争对手很多，但是产品质量长期做到优秀、稳定并不容易，这个和公牛略有点像，只是坚朗一般不直接面对消费者，这样就更加有兴趣了。
以19年为基数，在看每年财报前我先靠感觉估算了一下当年的收益增速：
20年，预期30%增长，实际收入增速是差不多，但是利润增速远高于收入增速，达到80%多。原因是4项费用率的下降，即规模效益。
21年，预期还是30%的增长，但是下半年开始房地产不行，预期降低到不增长。但是，这是不是在20年能够想到的，而是21年下半年地产出问题才能看到。
22年，预计下降30%，但是实际利润下降的特别多。原因是毛利下降5个百分点，四项费用上升5个百分点。10个点的空间把利润打没了。
其中销售费用中，职工薪酬涨幅较大，当年销售网点到了1000个，差不多是4年前的1倍。
其中财务费用增加了0.4亿。
再看更长远的，收入水平逐年增长。
但是利润却是最近4年才起飞。
秘诀在于四项费用率的下降。
而费用里面，主要是销售费用率下降的比较多。看2019年报里面的销售费用：
销售费用的增速小于收入增速，销售费用里面大头又是职工薪酬，说明公司的单个销售人员产生的收入增多，销售销售提升了。这个逻辑不太好观察到啊。
从品类看，公司的品类拓展能力优秀，门窗结构件是传统产品，增速不快。
但是其他产品增速都很快。
公司的未来的核心在于毛利率、费用率是否能够下降。
1、考虑到2022年，原材料的成本下降6%，而收入是下降14%，所以，成本端价格上涨是毛利率降低的主因，这部分应该会改善。
2、费用率方面，营销费用的增长是否会增加销售呢？相比2022年，还是可能的，如果确实增加不了销售，那就减人了，费用也会下降。
所以，毛利率恢复的概率有70%以上。
当前市值218亿，按照正常利润率的年份，应该有7.6亿的利润，估值为28倍。
考虑到公司的品质，28倍不能说是高估的，但是再考虑到房地产的复苏还没有明显的迹象，公司的苦日子还是还得至少延续1年，所以，暂时没有催化剂，所以，短期内的赔率还是不高。公司是好公司。列入三级跟踪。
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