$同花顺(SZ300033)$ 本文试图回答的一个问题—
同花顺是如何发展到今天这个规模的，未来会怎么样？
2009年之前
1993年，就读于浙大电机系的易峥还未毕业，会编程，尤擅组织调配。靠着自己的人脉，在接了个开发证券分析软件的活后，他拉起三四个人，开始了创业之路。1994年，期货交易已开始兴起，易峥和伙伴们在杭州成立了同花顺，开发出一款叫“龙虎榜”的期货交易分析软件，赚到了第一桶金。虽然因大环境变化，龙虎榜玩不转了，但尝到甜头后，易峥对交易软件已情有独钟。1997年，网上交易软件面世，易峥研发成功后，开始向券商提供网上行情交易系统，并逐渐成为行业翘楚。
2002年，参与起草证监会的网上交易管理办法，专业技术和行业地位都已拔尖。2003年，国内65%的券商都在使用同花顺的网上交易平台。
但行情低迷时，大家都吃不饱，扛不住的易峥已开始考虑转行，甚至还蹭热点成立了生物公司。
2004年同花顺金融服务网上线了。
2006年，同花顺机构客户被wind垄断，门户网站竞争不过东财，PC端被大智慧压制，易峥选择了布局移动端（智能手机）。2006年就推出了手机炒股软件，在即时行情信息基础上增加了买卖10档数据、成交大单分布、资金持仓成本等服务。
在渠道的推广上，同花顺选择了与移动、联通等运行商合作，2007年成为了三大运营商唯一的手机金融信息服务提供商，手机端的注册用户迅速增长。因此，在最重要的券商布局上，东财成功了，大智慧并购湘财证券失败是自己作死，而同花顺则连绯闻都没闹过。
同花顺走技术路线也就不足为奇了。好在易峥深刻地明白同花顺的优势所在，并坚持以技术为导向不动摇。如果只能做技术，就把他做到极致。偏执狂同样能成功。
2009年到2015年
2013年推出财经搜索引擎--i问财。
2015年，同花顺的营收增长了6倍，净利润增长了16倍，股价翻了23倍。
2015年至今
同花顺2018年度月平均活跃用户数3776万。最主要的增值电信服务，这项业务就是利用大数据、人工智能为散户提供各种工具辅助炒股。同花顺的财富先锋、短线宝、金融大师等产品都是智商税收割神器。水平不够，工具来凑。在喧嚣的牛市里，永远不会缺少为智商充值的股民，毕竟这些工具的确有一定的辅助作用。
2018年3月，易铮在股东大会上表示，同花顺未来的发展方向是人工智能。同花顺近年来的研发方向也主要是云计算、大数据、人工智能、 金融工程等。AI炒股，想想就让人期待，至少很多股民是吃这套的。
从转化率看，使用证券类APP的全是要交易的股民，属于精准制导，天然转化率就比其他APP高。这也意味着同花顺的APP月活越高，付费用户越多，业绩越好。在牛市里，一不留神，嘭的一声业绩就炸了。
2019年易铮宣布：全业务all in AI，公司拥有四大研发平台，拥有研发人员3196人，占员工总数的60.9%，其中博士40人，硕士873三人，2022年研发费达到10.67亿元，占公司总收入的29.98%。
2022年同花顺APP平均日活1,463万人，每日市占率约34.98%，
ChatGPT是人工智能领域领先的对话系统，它使用了超大语言模型，超大的算力和超大的数据集，并且使用反馈强化学习的新手段，可以较好的在通用场景生成内容，完成回答问题、写文章等任务。而i问财是应用于金融领域的对话机器人，目前只能完成中文对话及数据输出，在任务种类多模态等方面与ChatGPT有比较大的差距。与ChatGPT相比，i问财有以下几点优势，一拥有中国财经领域最全的专业数据，专业角度处于先天优势。二i问财基于大模型和知识图谱融合，可以保证问答准确率，而ChatGPT在实时数据获取和实时指令执行上有先天劣势，并且在一些确定性常识回答上中容易出现张冠李戴，金融领域的用户对这一点的容忍度低很多。
讲完事实，接下来是估值分析， 这里我选取了2015年巅峰牛市之年，和2022年熊市之年。
过滤掉股市的周期性波动之后，依然可以看到公司巨大的成长。 一个熊市年的数据比上一轮的一个牛市年的数据还有增长，这说明公司这几年是实打实的增长。
看上图历史市销率可以看到，公司历史估值在11倍PS和32倍PS之间，现在是21.7倍，可以说刚好是中间，目前800亿市值可以说是对公司一个正常的评价，既然评价正常，就没有参与的必要。等他跌到111元（16.4倍PS）以下再说吧。
最后，让我们离开枯燥的估值分析，看看视角。
同花顺是券商里面跟互联网公司最像的。互联网公司有2个收入模式，第一是搭建市场，然后抽税。第二个模式是做最好的线上商品，例如原神这种网络游戏，让用户直接为服务和体验买单。到2023年AI时代到来，对同花顺而言，两种收入模式都可以尝试。直接卖各种炒股工具就是类似第二种。让各种经纪人、媒体在同花顺上发言，然后对他们推流量、收取服务费是第一种，在这里我不看好第一种，因为头部的炒股专家可能更喜欢用知识星球这一类的收费app，韭菜们交几千块进群，然后群主每天推股票。这种方式收割效率更高，对用户而言，炒股最怕的是没有信仰，既然交了几千块钱给了一个信任的大V，就跟着做就可以了。
以上说了收入模式，第二点说同花顺靠天吃饭这个风险。券商都是靠天吃饭的，行情来了，大家都吃一年顶三年，目前这个宏观经济状况，牛市是不指望了，但因为跌的挺多了，所以大跌的空间也很小，就像格力，上一篇文章我说他36元偏贵，但是如果跌到25元呢，还是挺让人心动的。（END）