还有两周时间，就是中梁控股（02772.HK，下称“中梁”）香港上市一周年的纪念日。
但是在过去将近1年的时间内，中梁控股频繁海外发债，这均指向一个问题就是公司失血严重。
6月18日，中梁再次发布公告，公司将发行2.5亿美元2021年到期的优先票据，年化利率为8.75%，发售价格为票据本金的99.536%，这是上市以来第4次海外发债。
在《每日财报》看来，三年增长6倍的奇迹已成过去，中梁当下不仅增速大幅下滑、毛利率远低于同行，此前“456”模式留下的楼盘质量“后遗症”也正在发作，高负债和极度紧张的资金链更是悬在中梁头上的一把剑。
三年增长6倍，增速大幅下滑
据中梁披露2019年财报来看：2019年1月至12月，中梁累计合约销售金额约人民币1525亿元，合约销售面积约1485万平方米。
这不仅意味着中梁超额完成全年1300亿元的销售目标；也代表其超越泰禾、富力、绿城等老牌房企，跻身行业TOP20；资本角度看，这也是其上市首年的开门红。
也是基于此，相信会有一部分人认为，尽管开年不利，中梁长期行情仍可期。但时间线拉长，中梁2019年的高光，只是近年表现的缩影。
2013年中梁的合约销售额突破百亿，2015年销售额168亿元，2016年销售额也不过190亿元，但随后其业绩发展突飞猛进，在2017年猛增到649亿元，并于2018年跨过千亿门槛到1015亿元。
从168到1015，三年6倍增幅，成功突破千亿门槛，这样的彪悍业绩独此一份。要知道，融创、恒大从百亿破千亿用了6年，万科也用了4年。但高光之下，中梁也有不少疲态隐忧。
根据《每日财报》的统计，如增速的下滑趋势，从上述数据可知，其2017年-2019年的合约销售额增速分别为241.58%、56.39%，出现大幅下滑，2019年，其同比增速再滑至50.25%。
数据显示，中梁的毛利率从2016-2019年分别为21.1%、20.4%、22.9%和23.3%，在规模房企中，远远低于30%左右的一般行业均值。对此，中梁曾表示，主因是期内交付物业项目的土地成本，相较于售价较高所致。
“456”模式急速扩张，质量问题迅速暴露
中梁的前身要追溯到1993年，彼时杨剑正式创立温州华成房地产开发有限公司和浙江中梁置业。后因为业务扩展至江苏，又成立苏州华成房地产开发有限公司。早年间，中梁主要集中火力在江浙地区发展，但辐射范围有限。
凭借“敢于冒险”的温州商人特质，2009年，杨剑将视野放至整个长三角经济区寻找商机，成立上海中梁地产集团有限公司。经历过温州连续20多个月房价跌去50-60%市场危机，中梁2015年以销售额168亿元站稳浙江，彼时千亿这个数字对于中梁还是一个遥远的梦。
2016年，中梁迎来战略转折，这一年，中梁正式把集团总部从温州搬到上海，杨剑提出“深耕长三角、面向华东、辐射全国”的战略，走出浙江，布局全国，正是这一年，成为其后续突围的转折元年，或许杨剑早已埋下千亿野心。
虽然布局全国，但中梁控股仍然聚焦三四线，借助中央去库存的政策红利，中梁实现了规模的快速增长。