一、岁末年初行情的主要矛盾切换为国内政策刺激预期。但转型期投资背景下， 市场对政策效果既有期待又有怀疑。在政策实际落地和效果验证前，国内政策刺 激预期将主要带来“买预期，卖兑现 ”的事 件性交 易。
 短期，岁末年初行情的驱动力越来越偏向国内政策刺激预期，这种情况下，本周 行情演绎明显受阻。我们认为，现阶段中国经济转型期投资，曾经以房地产、财 政和信贷为核心的宏观研究框架也面临重构。单一宏观驱动力对经济的支撑力有 限，需要多种驱动力共振改善，经济乐观预期才能有效发酵。市场对政策效果的 评估同样面临类似的问题。市场对稳增长加码的方向没怀疑，但对政策刺激的力 度抱有较高的期待，但对政策落地和效果仍抱有一定担忧。所以，国内政策刺激 预期，现阶段主要体现为“买预期，卖兑现”的事件性交易。前期利率下行驱动 小盘成长占优，市场赚钱效应扩散;而现阶段，国内政策刺激事件交易，赚钱效 应是平淡的。
 二、活跃资本市场“转守为攻”:活跃资本市场政策加速落实。稳定资本市场预期， 从被动防守底线，到主动进攻、长期配置。顺应长期趋势的中特估和科技自主可 控，短期迎来增量博弈，反弹进行时 。
 活跃资本市场，稳定资本市场预期，避免关键窗口期资本市场大幅波动，守住底 线可能是前期的重点方向。而本周，国资机构开始着眼长期，服务国家战略，布 局 A 股投资。可能标志着 A 股长期资金入市进入实际落地期，活跃资本市场“转 守为攻”，进入主动布局长期机会 的阶段 。
 活跃资本市场，支持中特估和科技自主可控是应有之意，这也是顺应长期趋势的 方向。我们提示，短期这些方向迎来 增量博 弈机会 ，反弹 正在 进行时 。
 三、短期成长相对价值、小盘相对大盘的性价比都不高，但国内政策刺激还只是 事件性交易，板块轮动“高低切”的机会弹性有限;而利率下行驱动的小盘成长 行情仍是有弹性的方向。我们依然建议围绕着中期趋势做布局:1. 新产业趋势不 断出现是必然趋势(华为链创新还有很多看点);2. 从中国经济新范式思考景气方 向(出口链和新跨国公司、新消费);3. 强调公司治理、股东回报正在成为一种思 潮，广义中特估提估值可期。
 短期成长相对价值，小盘相对大盘的性价比都不高，市场存在“高切低”的内在 动力。但国内政策刺激还只是事件性交易，经济乐观预期尚无法全面发酵，“高切 低”的机会弹性有限。而小盘成长顺产业趋势，无风险利率下行驱动的行情仍是 潜在弹性更大的方向。$赛力斯(SH601127)$ $中文在线(SZ300364)$ $招商银行(SH600036)$