阳光总在风雨后--关于捷佳伟创的风险和未来

最近一个月光伏板块一直跌跌不休，股价表现在出口新三样中垫底，今天捷佳伟创收盘市值跌破200亿关口，股价与高峰时相比已经回撤了70%+，动态PE只有12.26倍，也已经跌到了历史最低位，如此悲催的股价走势到底是因为什么，我想试着分析一下原因

第一，基本面问题

不可否认，光伏行业这两年的自杀式内卷，导致终端产品价格发生了螺旋式持续下跌，从硅料到组件的全产业链产品价格都已经接近甚至跌破了成本线，如硅料吨价从22年高峰时期的30万+，跌至目前的5万元以下，除了通威这样的个别行业巨头，其他公司几乎都已经是亏钱卖货了。光伏其他环节的价格战惨烈程度甚至比硅料环节还要严重！

捷佳伟创虽然是光伏设备商，也就所谓的“铲子公司”，但是正所谓“皮之不存毛将焉附”，设备商虽然不是站在海啸第一排，但是当全行业处于微利或者亏损的时候，也是不可能幸免的。从最近的几份财报来看，捷佳现在最大的痛点就是销售资金回款难，库存金额持续高企，流动比率和速动比率偏低，资产负债率大幅攀升，以上情况都指向了背后同一个问题就是销售回款不顺畅，公司资金链比较紧张。

再看看隔壁地产板块兄弟们现在的境况，真是让人感到不寒而栗啊

第二，信息披露问题

作为一个跟踪研究了公司多年的投资人，我对于公司的信息披露颇有微词，当初是看好公司在光伏设备领域的行业地位，技术路线和连年提高的经营表现才选择成为捷佳股东的，没想到这两年持续遭遇行业逆流，持股体验极差，不过相比持股体验来说，公司的信披和董秘问答更加让我恼火，特别是对于涉及订单，业绩和回款这样的关键信息和问题，据我观察，公司基本上的原则就是“能不说就不说，能少说就少说”。

如此这般，必然造成负反馈的猜疑链效应，搞的很多投资者（比如我本人）整天担心公司突发黑天鹅事件（比如订单大面积取消或者资金链问题），希望公司今后在这方面的工作能够有明显改善，通过加强信息披露，引导市场预期管理，不要造成中小投资者们的非战斗减员

第三，技术路线问题

当前光伏行业正处于未来技术路线分歧的十字路口，TOPCON/HJT/BC/钙钛矿等多种方案，最后究竟鹿死谁手目前尚无定论，这种分歧可能也是造成头部厂家不敢重金押注单一技术方案，叠加目前行业盈利收缩严重，造成企业资本支出普遍都非常谨慎，进而导致了投资者对公司的悲观预期。行业低谷期的故事都是相似的。

虽然有以上种种问题，但我认为捷佳伟创当前的股价跌幅，已基本上计价了上述利空造成的业绩下滑，目前57元左右的股价和不到200亿的总市值，可以认为具有相当程度的安全垫。光伏行业作为新能源革命的旗手，只要是相信地球上还有阳光照耀，就绝不应该对公司的未来感到悲观，阳光总在风雨后，乌云过后是晴空