因为美的将回购价调高至75元，我发了一阵牢骚，激怒了美的粉。家电是我的第二大持仓，家电仓位的组合只有美的和格力。关于美的和格力的发展史，近5年来所有20页以上的研究报告，所有已经公开的、重要的信息我都看过。其实作为广东人，个人成长、生活、工作的家电环境也早就打上了美的和格力的烙印。我相信我比大部分入市几年的分析师、研究员能够讲清楚两家公司（财务分析除外）。
我想表达几个观点：
一是白色家电与人生死相依，是制造业中最好的赛道。自从电器发明后，从人赤条条地来，直挺挺地走，一生的生活、工作、休闲环境都与白色家电有关。
二是白色家电属于制造业，是属于购买频次低的品类，大部分人第二次购买同类产品时间是5至10年后。此外，它的每一个环节都是需要金钱的支撑。无论是生产、仓储、运输、广告，都需要付出真金白银。美的、格力这样体量的公司，它们的利润不可能以几何级、爆发式地增长。比如，去年美的的利润是不到300亿，平安的利润是1500亿。经济形势好、市场行情好的时候，平安的利润很容易突破3000亿。但是美的在同等条件下利润很难突破600亿。因为保险交给客户的产品就是一张保单（当然里面包含了很多成本），而且，保险公司可以用客户的保费再投资，客户每年需要继续交保费。而美的交给客户的是一件实物。这件实物不论哪一环节，都需要成本。
三是多少年来，美的和格力都是相爱相杀，市值你追我赶，紧紧咬住对方不放，未来也会回归这个常态。我们在市场中，始终需要高度关注的是企业，而不是股价。受市场情绪影响的股价，可以涨的很快，也可以跌的很快。今年上半年美的的净利润是比去年上半年低的，为什么股价比去年高呢？主要是市场的情绪导致的估值提升，一帮没有受托人责任的基金经理和豪情满怀的散户们、再加上管理层市值管理把它炒起来的。
四是美的和格力的投资者都要明白一件事，上半年的疫情是特殊事件。疫情常态化下，经济社会运转趋于正常，上半年尤其是一季度全国封城、闭门不出、不能上门安装的情况的情况将不再发生。
五是不管美的和格力前面加什么一系列的定语，如5G、工业互联网等等，压干定语、状语和水分后，你会发现它们的主业依然是家电。
六是 大部分分析师认为，美的集团是家电行业最好的公司，因为美的家电品类够多、国际布局多、多元化走得快，但实际上我们要有一个常识：多年来，格力仅仅用空调这个品类就可以赚取美的空调和小家电、机器人等所有板块的利润。
七是分享一下巴菲特关于回购的论述。巴菲特在一年的致股东信中，就回购问题有几段专门的论述：“只有满足以下两个前提条件，我和芒格才愿意回购股票：第一，一家公司拥有充足的资金，完全能够满足业务上的营业资金和流动性需要；第二，保守地估算，这家公司的股票在市场上卖出的价格相对于公司内在价值打了相当大的折扣。”
“如果股价越低我们会回购更多股票，这样会让继续持股的股东获益更多。”
“如果将来你准备成为股票的净买入者，不管是用你自己的钱直接买入，还是通过持股一家正在回购股票的公司间接买入，股价上涨都会损害你的利益。股价低迷不振反而会增加你的利益。可是，感情因素往往会让事情复杂化：大多数人，包括那些将来会是股票净买入者的投资者，看到股价上涨才会感到内心非常舒服。这样持有股票的投资者，类似于一个经常开车上下班的人，只是因为他的油箱今天加满了油，就为油价上涨而欢呼。”
$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$