美林投资时钟的测试结果[1]
美林用自1973年4月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据来验证了投资时钟的合理性。以下是美林的一部分研究成果。1．不同类别资产的收益率
(1)所有资产中股票的表现最好，年均实际回报率达到6．1％，相比债券收益率，存在约2．5％的股权风险溢价。(2)债券的收益率高出现金2％，反映了债券的久期风险和违约风险。
(3)大宗商品的收益率高出预期。
(4)1．5％的现金实际回报率是平均实际利率。
2．不同阶段的资产收益率
比较几类资产的收益率。以下列出每个阶段的收益率排序：
(1)衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品
(2)复苏：股票>债券>现金>大宗商品
(3)过热：大宗商品>股票>现金／债券
(4)滞胀：大宗商品
