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说明如下：
1）如下表格以2019年7月19日的收盘数据进行统计；
2）“低估”表明低于估值最低值，“常态低估”表明接近估值最低值，“常态”表明接近估值中值区间，“常态高估”表明接近估值最高值，“高估”表明高于估值最高值；
3）2018年年报及2019年Q1财报已经更新到估值数据，同时更新了全部质押股权的比例。
依据2019年7月19日收盘价统计：
低估状态股票：云南白药、仁和药业、东阿阿胶、济川药业、信立泰、华东医药、通化东宝、同仁堂、海澜之家、承德露露、老板电器、信维通信、万华化学、海康威视、正泰电器、金螳螂；（16只）
常态低估状态股票：汤臣倍健、鱼跃医疗、网宿科技、宋城演艺；（4只）
如下图是近期的A股走势图。
本周大盘基本上是一条直线，风平浪静，市场等待科创板带来新变化。
东阿阿胶本周公布了上半年业绩预告，虽然上半年盈利1.8亿到2.1亿，但同比净利润下滑75%~79%，当天东阿阿胶跌停，还是有点意外。
又一匹白马跌落，让我们看看发生了什么。
如下是东阿阿胶上半年业绩公告对净利润下滑较大给出的解释：
公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。
解释的不厚道！
先回顾之前的优异成绩，再说当前大环境欠佳，接着指出利润下滑原因是“市场对阿胶价值回归的预期”，最后展望未来“公司进入良性盘整期”。
“市场对阿胶价值回归的预期“虽表述的不直接，但意思也比较明显了——阿胶高估了，有点不厚道的是没有直接说“市场对东阿阿胶生产的阿胶价值回归的预期”，避重就轻。
此外，一个更关键的问题避而不谈——为什么会下滑如此厉害呢？
2019年第一季度东阿阿胶收入同比减少23.83%，净利润同比减少35.48%，最差的季度成绩单，结果第二季度的结果更差，转折点之后的崩溃来的猝不及防，等半年报出来看看有没有更多的数据来佐证吧。
东阿阿胶是中华老字号，金字招牌，但它同茅台、同仁堂、云南白药等比起来，它的产品有些特别，即定位不太清晰，介于药品和保健品之间，不是那么刚需，也不是那么高频，对其功效说不清。
价值投资的一个坑就是企业财务指标很好，但企业不是那么容易看懂，容易看懂是指不用花太多时间了解也能清楚理解其公司的产品及盈利模式。
东阿阿胶的净利润锐减的可能性如下：
1）虽不知道东阿阿胶上半年准确的收入数据，但有春节旺季的第一季销售额就已下滑较多，其上半年的营收大幅下降应该是事实。
东阿阿胶主要通过渠道销售，因东阿阿胶处于强势地位，各渠道为维持低折扣及进货量配给，需预付压货，之后再慢慢分销或零售到终端客户。
销售收入之所以下滑一个重要原因就是渠道商不愿预付压货，这里虽有大环境差资金紧等因素，但更重要的是产品不好卖了，这应该不是一个季度显现的，在市场前端应该这几个季度传导过来直到这半年让渠道商决定降低进货量。虽然可能会被东阿阿胶剥夺渠道资格，长期合作的渠道商不到万不得已不会这么做，但万不得已还是发生了，就是再进货会死翘翘的！
即使东阿阿胶调整渠道策略，让渠道销售体系更稳健更合理从而不得不 牺牲短期业绩，但还是改变不了一个事实就是东阿阿胶的谈判能力发生了质的变化。
2）到底是阿胶卖的不好，还是东阿阿胶卖的不好呢？我没有客观数据。阿胶的主要功效是补血，常用做礼品，中国老百姓喜欢认大品牌，特别是跟身体及送礼相关的。
不过东阿阿胶业绩下滑如此厉害，应该是阿胶市场普遍出现了较大问题——需求萎缩了，这是最要命的。一个重要原因是老百姓逐渐心智开化更能理性的看待产品了，比如可能觉得阿胶补血功效没那么神，比如年轻的8090后不认可阿胶，还不如国外的保健品或者直接锻炼身体呢。
3）阿胶同质化严重，假货横行。如是其他类产品，东阿阿胶可通过法律维权、迭代技术、控制渠道、建立网购销售体系以及高超的运营能力和资金储备来打败竞争对手。
但东阿阿胶比较尴尬，一是其他品牌阿胶价格低的多，而且大多也是老字号，这些公司与东阿阿胶几乎就在一片区域；二是阿胶工艺早已成熟东阿阿胶很难有较大的领先性；三是因阿胶的药效近期受到一定质疑，假次货市场就具有一定的生存空间。
当东阿阿胶销售体系、运营能力及资金储备等带来的优势遇到“天花板”，当阿胶的药效被慢慢精明的老百姓质疑时，金字招牌的竞争力也小了很多。
东阿阿胶的管理层肯定比我们更清楚公司的本质和遇到的问题，冰冻三尺非一日之寒，所以也可以理解其一直以来的经营策略：一是不断宣传金子招牌的百年历史；二是控制驴皮上游掌握定价权；三是通过涨价让老百姓觉得贵的自然是好东西，对身体要负责啊；四是推出其他品类，如桃花糕等来贴近年轻人。但本质还是没有根本转变，就是企业的定位，还是阿胶嘛，阿胶需求出问题了。
以上是我的一家之言，期待科创板大幕开启！
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