$济川药业(SH600566)$ $格力电器(SZ000651)$ $洋河股份(SZ002304)$ 所谓股权债券，指的是其本质上是股票，拥有公司部分股权，能够享有相应的利润分成，但形式上像债券，每年可以享有的利润像债券利息一样稳定。公司的税前利润就相当于债券所支付的利息。
不同于普通的债券，股权债券所支付的利息稳定，但并不是固定的，而是年复一年地保持增长态势，股权债券的内在价值自然也在不断地攀升，最终会推动公司股价在长期内持续增长。原因很简单，大家的共识：股市长期而言是一台称重机，最终会反映公司的内在价值增长。
这听起来似乎有些复杂。其实就像你买债券一样，是复利，也就是利滚利。表面看起来，利率是不变的。但你每年的利息到了第二年就成了新增的本金，这样你的本金总额会越来越多，尽管利率不变、你的利息总额也会越来越多，按照最初的本金计算，你的实际利率也会越来越高。
我们寻找的具有持续竞争优势的优秀公司，其实就是一个按照复利模式而且利率水平相当高的赚钱机器。
举个简单的例子，假如你第一年的股票投资是1美元，每年的投资收益率是20%。第二年，你的本金就是最初的1美元加上第一年的赢利 0.20美元，一共是1.20美元。第二年年底，收益率还是20%你新增的赢利就是1.20 美元乘以20%，是0.24美元。就这样，第三年、第四年，利滚利，一直滚下去。10 年之后，你的本利合计是多少?6.19美元。
你下一年按 20%的收益率新增的赢利是多少?1.238美元:按你最初的本金1美元计算，收益率高达123%以上。这样一只一年赚1.238 美元的股票，值多少钱?
如果用一只一年赚5%的长期公司债券或者债券来衡量（现金流贴现率暂按5%），其价值为1.238 美元除以5%，等于24.76 美元。相对于你最初投入的1美元本金，升值了 24倍以上。
股票市场一旦看到这些回报率，终有一日会重估我们的股权债券价值，反映出其增长价值。
我们知道，如果买入一家具有持续竞争优势的公司，随着时间的推移，股票市场最终会重估公司的股权债券，其市场价值大约等于每股盈利除以长期公司债券利率。的确，股票市场风云莫测，投资者们有时太过悲观，有时又太过乐观，但最终决定长期投资的实际投资价值的就是长期利率。