$济川药业(SH600566)$自2019年后对于济川药业就没有再发文记录自己的投资逻辑了，差不多五年后的今天突然心血来潮写一遍记录文章，记录自己的投资逻辑，和有缘的球友们交流交流，谈得不深，只看年报的数据，浅谈自己对于数据背后的逻辑，说的不对之处还望包涵，开始吧。
我们先分析三大表之一的资产负债表，我将济川药业自2018年~2022年的年报数据进行了统计，制成了下表：
从上表可以看出，截止2022年12月，济川账上有48.19亿货币资金，计算得出占总资产32%以上，现金还算充裕。表中蓝色分项数据是我认为要减分的项，红色则相反。
说个人浅见：济川在这几年的发展不错，从总资产增长率可以看出，都是两位数的百分比增长，尤其是2022年，达到了23.29%。有息负债很少，占净资产比率仅为个位数，说明济川在疫情这几年对债务的控制做得很好，没有进行债务扩张型发展，保持稳健的发展态势，曹家的经营理念个人很认同，对于民营企业，还是县级市的地方民企，能做到这个规模，相当不错了。
总负债率也是逐年下降，一方面是总资产规模的增长，二方面就是对债务的控制，做得很不错，就是2022年突然有一笔4亿的短期借款，但从年报中个人并未找到这短期借款的用途，这就要对比2023年的年报看是否再有说明了。
营业收入自2021年开始有增长，分别为23.78%、17.89%，两位数的增长来之不易。存货占营收比率这些年都比较稳定，四个点，说明公司的生产和销售管理之间的契合度很好；固定资产比率减少至20%以内了，对于制造型企业，能控制固定资产的投入，还能让营收高增长，我只能说济川的生产和销售效率不是一般的高，“吃得少，跑得快，跑得远”，固定资产比率过重的制造型企业的资产维护成本是非常高的，而且设备厂房的维护和更新更是一只猛兽，会源源不断把企业的利润吃掉，一旦销售受挫，营收减少，那就是企业的末日，所以好的企业家会在不同时期采取不同的企业管理措施，比如早几年福耀抛售了一部分固定资产来减少企业支出和债务压力就是如此。
济川在中药制造行业，没有形成较为明显的垄断优势，从无息占有资金栏可以看出，话语权强的企业这一项都为正值，就是俗话说的，领导能先拿钱后办事，而你只能先垫资后追款。
最后就得说说最重要的一个指标ROE了，自2018年后，ROE都在逐年的减少，从34%跌至20%上下了，不得不说，济川赚钱越来越难了，可能还有不少朋友不了解这个指标的重要性，ROE（净资产收益率）：企业利用自由资金的赚钱能力，如果你的投资时间足够长，你的年华收益率将无限接近于ROE，可见该指标的重要，不管如何，这几年不光中药制造业，哪个行业都不好过，希望济川能保持20%的ROE就非常难得了。
个人结论：济川这六年发展得不错，对债务的控制做得很好，这是基础，中药行业遇到了发展瓶颈，营收、净利润、资产规模都保持着两位数的增长，济川还属于发展期，投资前景没有发生较大变化，保持长期持有，不会有较大风险。
先谈这些吧，下期做剩下的另外二个表（利润表和现金流量表）的分析，欢迎交流。