指数估值体系 | 指数基金持仓相关度

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指数基金投资是普通投资者非常好的一种参与方式,可选择的投资标的非常丰富,国内的指数基金包括沪深300中证500上证50中证红利深证红利食品饮料中证消费养老产业医药100300价值基本面50等等。

其中每一种指数基金都由一系列股票组成。

沪深300指数是由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,它综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。

中证500指数是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

上证50指数由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成,反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。

每一种指数基金都是由一篮子股票组成的,少的有几十个成分股,多的有几百上千个成分股,而整个A股目前有四千多家上市公司,每种指数基金都从A股这个大篮子里面选取成分股,那不同的指数基金选择的成分股有没有重叠,重叠度是多少,这是一个很重要的指标。

举个例子,如果指数A包含100个成分股,指数B也包含100个成分股,但他们有50个成分股是相同的,那他们的相似度就是50%,意味着如果你买入1份指数A的话,相当于间接买入了0.5份的指数B。

投资过程中一个非常很重要的方面是要尽量减小每个投资标的的重合度,也就是相关度,同样的道理,在投资指数基金的时候也应该选择相关度低的标的进行投资。

下面就来看看经常投资的指数之间相关度到底是什么样的,这里总共选取了22个指数来进行分析:创业板指数、500低波动、沪深300300医药基本面50300价值全指医药上证50红利指数食品饮料深证红利养老产业医药100、证券公司、中证100中证500中证白酒中证环保中证红利中证军工中证消费中证银行。 

图中每个数字就是相应的横轴和纵轴所对应的指数相关度,同时数据以对角线对称,所以看左下部分或者右上部分是一样的,对角线上是某只基金自己和自己的相关度,所以全为1。下面对着这个图表来详细做下分析。

假设投资类型选取的是大盘股+医药股的组合,那从上面的指数中可以简单的挑选出3种组合: 

1)沪深300+300医药

2)沪深300+全指医药

3)沪深300+医药100

首先看沪深300+300医药,在图中左边纵坐标找到300医药,下边横坐标找到沪深300,可以看到他们的相关度是0.55,意思就是这两个指数之间的有55%的个股是重复的,投资1份沪深300,相当于投资0.55份的300医药;

接着看沪深300+全指医药,在图中左边纵坐标找到全指医药,下边横坐标找到沪深300,可以看到他们的相关度是0.11,意思就是这两个指数之间的有11%的个股是重复的,投资1份沪深300,相当于投资0.11份的300医药

最后看沪深300+医药100,在图中左边纵坐标找到医药100,下边横坐标找到沪深300,可以看到他们的相关度是0.19,意思就是这两个指数之间的有19%的个股是重复的,投资1份沪深300,相当于投资0.19份的300医药

所以从相关度上来看沪深300+全指医药的组合是最优的(实际中沪深300+医药100的组合会更好,主要是医药100是个等权的指数,这个组合的进攻性会更强一点,但这个是另外的投资策略,后续再讨论)。

再来看看如果投资类型选取的是大盘股+中小盘组合,那从上面的指数组合中还是简单挑选出3种组合:

1)沪深300+中证500;

2)上证50+中证500;

3)中证100+中证500。


可以看到三个组合的相关度都是0,说明他们的成分股没有重合,都比较适合大盘股+中小盘的组合投资。

最后再来看看3个相关度高的组合:


中证100和基本面50重叠度是0.7,其中中证100指数由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成,综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现,而基本面50指数挑选以4个基本面指标(营业收入、现金流、净资产、分红)来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本,所以这两个指数都是集中的选取A股优秀的大盘股,重叠度肯定比较高。

医药100和全指医药重叠度是0.7,其中医药100指数选取医药卫生和药品零售行业市值较大的100只股票组成,以反映医药相关行业的公司股票的整体走势,而全指医药指数从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股,以反映沪深两市医药卫生行业内公司股票的整体表现,成分股包括247家医药公司,两个指数都是集中的选取医药股,重叠度也会比较高。

中证红利和红利指数达到了最高的0.72,其中红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本,而中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股,两个指数都是选取高分红的股票作为样本,重叠度很高,而且集中在上证的股票。另外针对红利类型的指数投资,红利指数和深证红利相关度为0,一个是上交所一个是深交所,没有样本交集,所以投资红利指数的话可以选择红利指数+深证红利的方式,投资份额建议深证红利大于红利指数,因为深证红利的成长性稍好一些,以后会单独讨论。

在进行指数基金投资的过程中,可以多关注这个指数基金相关度,能帮助投资者清晰的知道自己的投资分散度和相关度到底怎么样,最大可能的避免投资重叠。


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全部讨论

2021-07-15 00:30

请教,相关度是您自己计算的么,什么方法?或者是其他平台找到的。

2020-11-23 20:38

感谢分享,选了目前市场相对低估的中证500和中证红利进行建仓