$三峡能源(SH600905)$  转载   三峡能源增长之忧： 今年上半年开始看好三峡能源，是因为它在建工程500亿，几乎占据固定资产的50%，在建工程转固意味着不需要追加投资，立马就能产生经济效益，所以认为三峡能源今年增速50%左右是大概率事件。按照公司2025年完成2-3个三峡总体规划目标来看，三峡能源这几年复合增速应该在30%左右。但是从半年报来看，目前的在建工程只有400亿左右，而固定资产已经1221亿。如果没有开工新的项目，三峡能源的增速可能会快速下降。但是根据公司报道，三季度开工上马了一批优质项目，并且，在建项目总装机大概15 GW,是目前25.9GW的50%多些，再根据净利率40%来算，如果建设速度保持不变，三峡装机增速50%，净利增速40%的比例。但是咱们要看到，装机增速50%需要的投资金额越来越大了，需要公司的现金流也是异常庞大。今年年底大概有1500亿的固定资产，产生净利润应该不到100亿，产生的营收240亿左右。而固定资产投资需要自由现金流20%，240亿的营收，可产生毛利140亿左右，所能支撑的投资总额700亿。所以三峡能源未来成长会降速，所以三峡能源成长性现金流是硬伤。公司目前有着266亿补贴款收不到，这严重制约了公司新建项目的开工。国家要保经济，大力发展绿电，还是得需要把钱赶快给到位呀！！