你们都被套了吧
然而,从过去几年利润率的改善来看,很明显,联想正在迎头赶上,如果联想集团
持续提高利润率,就能缩小与惠普和戴尔的差距,甚至超越。第四季度给出了令人信服的理由: MBG业务第二季度的税前收入为2,100万美元,第三季度的税前收入为1,000万美元。今年是自2014年收购摩托罗拉以来最成功的一年,联想的DCG业务将FQ42019/20 7600万美元的亏损削减了50%以上。
从上一财年来看,该业务集团净利润仍比2019/20财年增长77%,达到近12亿美元。
联想改善资产负债表
联想集团近年来并没有依赖过度的杠杆,总体保持在1.2和略高于1.4之间的适度杠杆,该公司能够在 FQ 4 中将其降至略低于1.1,如下所示。
如上图所示,戴尔目前财务杠杆是联想的十多倍,达到11.54,这反映了联想良好的财务状况,联想集团的流动性也很好。
表 2 :联想及其同业的流动性比率
由于联想集团能够将其净债务和永久性证券减少约14亿美元,因此它在融资成本和永久性安全红利方面节省了13%的成本,同时预计明年将有更多的现金流。虽然联想集团的资产负债表已经相当稳定,但联想希望在未来几年进一步改善资本结构,节省融资成本。联想集团在2020年10月获得的第一个投资级信用评级将有助于公司实现这一目标。
此外,联想集团还将在上海证券交易所科创板发行13亿股中国存托凭证来改善其资产负债表,该计划已于今年2月获得股东批准。假设按照联想目前的价格水平,该公司可能会筹集约15亿美元的额外资本。
联想的前景
在去年和今年第一季度个人电脑销量已经大幅增长之后,国际数据公司IDC预计这一趋势将持续下去,全球出货量今年将增长18.1%,这将使得联想集团PC市场份额实现进一步的销售增长。
数据还预计,智能手机出货量在2021年将继续以7.7%的速度增长,联想的MBG业务将有助于该集团像过去一样实现盈利增长,并因规模扩张而大大提升利润率。
此外,全球对ESG(环境、社会和治理)的兴趣与日俱增,也可使联想股价受益。多年来,该公司一直在认真努力,以减少其环境足迹,并确保供应链中所有工人的安全和良好的工作条件。例如在2015/16财年至2019/20财年期间,将每笔销售的温室气体排放量减少了30%以上,摩根士丹利将联想的ESG评级上调至AA。该公司将受益于全球对ESG投资的大量涌入,这一趋势将在未来持续。
纵观联想的国内市场,我们也可以预期,如《南华早报》报道的那样,未来对ESG业绩的透明披露会有更多的监管要求。这将进一步增加对中国ESG股票的流入。贝莱德亚太区投资管理主管阿马尔·吉尔(Amar Gill)曾表示,他的客户计划将对ESG股票的投资翻一番。根据联想已经披露的年报,该公司非常有能力吸引更多投资。
结论:
纵观联想过去几年的强劲增长,由于利润率的提高,公司也将实现持续盈利,鉴于联想集团的前景,我对联想的股价持看多态度,包括华尔街很多同行的观点亦如此。基于不断增长的盈利和不断增长的需求,我预计联想作为ESG股票,股价将持续走入上升通道。