虽然当前市场处于情绪冰点，但近期已进入2023年业绩预告期，还是要关注2023年Q4还保持业绩高增速的细分行业，并关注2024年Q1业绩的弹性，因为2023Q1医药公司普遍低基数，会带来部分公司的高增速。
医药生物当前估值处于历年的低点区域，2024年进一步回调到前期的低点，市场无所适从。在这样背景下，更加看好医药后市的表现，逻辑如下
1.政策相关的利空已经进入尾声
2023年分别于上下半年开展第八批、第九批集采，降幅整体趋于温和，大品种基本“应采尽采”，对于企业营收影响较大的品种集采基本完成，医保方面也释放了像创新药纳入提速、价格松绑等积极信号。
7月，发布医保谈判新规，预期降幅缓和。
11月，医保局表示国家医保局将放开创新药初期定价。
12月，2023年国谈落幕，新版国家医保药品目录于2024年1月1日实施，新纳入的品种也有望在2024年放量。
2.大单品持续爆出，医药产品的投资价值凸显
2023年10月智飞生物与GSK签署协议，独家代理中国大陆地区的GSK带状疱疹疫苗。
2023年前三季度，减肥药热度下，诺和诺德的司美格鲁肽类产品带来超800亿丹麦克朗的销售额。
百利天恒ADC药物拿下总金额高达84亿美元的授权出海订单。
……
大单品带动盈利增长与出海提速成为行业共识。
3.基金对医药的仓位在环比增加
公募四季报出炉，加仓行业方面，前期估值风险释放较充分、产业周期催化下业绩有望底部回升的电子、医药生物和农林牧渔获加仓较多，仓位分为上升 2.5/1.6/0.7 个百 分点，公募医药仓位重回第一，超配比例为6.09%。
也有券商认为，公募基金调仓思路大致分为三条：积极布局周期底部，包括电子-半导体、医药生物、农林牧渔-养殖业；布局高股息防御板块，如公用事业-电力，资源品-煤炭开采；布局景气边际改善，例如医药板块增配医疗器械、化学制药、生物制品。
4.美联储降息周期影响医药成长股的估值、融资环境改善
在美联储加息周期，美联储抛售美债，市场上美元减少，美债利率飙升。融资成本增加，医药等行业的融资环境较差。
2024年是被市场寄予厚望降息“元年”，以目前CME FEDWATCH TOOL点阵图来看，虽然3月降息概率相较于前期回落，但5-6月降息的概率仍维持较高水平。所以当前也不用过于悲观，此外，在2024年的降息预期之下，长短端的美债利率均有所回落。
$恒生医药ETF(SZ159892)$ $智飞生物(SZ300122)$
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