2024开年以来，港股连续三周下挫，随着悲观情绪蔓延，港股医药创下了历史低点，2019年末上市的恒生生科指数在2021、2022、2023连续三年下挫后，在2024年又连续创历史新低，更是从2021年中的2925.74高点回落至当前最低点——821.21，降幅高达72%。
注：恒生香港上市生物科技指数，本文简称为恒生生科指数。
当前时点，医药板块虽然经历深度调整，但无论是从基本面、政策面来看，医药行业并不悲观。信心如何重塑才是当前的关键。
我们还是需要来看看医药后续是否具有能走出底部反弹的结构性机会、创新与出海两大主线是否能够支撑医药走出寒冬。
医保政策倾斜，创新主线依旧是核心驱动
近年来，医保政策相关稳步推进趋于温和，医保局对创新药纳入医保目录给予政策倾斜；另一方面，经过创新药企融资后多年培育，多款国内药企创新药或将在今年起迎来放量阶段
医保基金是当下最优质的医药支付主体，随着“腾笼换鸟”持续推进，集采压缩仿制药支付空间，创新药支付空间逐步打开，研发能力强的药企有望受益。2024年1月1日，2023年国家医保药品目录正式实施，相关入选药品也有望为企业带来放量，为药企提供了坚实的创新支持。
创新出海再掀热潮，国际化步伐明显加快
进入2024年，创新药出海再掀热浪，药明生物、迈威生物、安锐生物、瑞博生物等多家国内药企，纷纷宣布与海外药企合作，完成对外授权交易合计十余起。
近期的42届JPM大会吸引了30多家中国药企参加，多家创新药企出席JPM大会并发表演讲，深度参与了全球生物医药的国际化交流。会上还有多家国内药企达成授权出海合作。
消息面来看，复宏汉霖两项创新药最新临床研究结果以壁报形式入选2024年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会（ASCO GI）、恒瑞医药的全球首个食管癌围术期免疫Ⅲ期研究结果亮相ASCO GI。国内创新药企加快出海，对外授权交易活跃，有望进一步打开企业成长天花板，成为医药后续的重要主线。
港股医药历史大底，资金抄底情绪显著
港股市场开年以来迅速走弱，港股医药板块集体下挫至历史新低，以恒生生科指数为例，截至1月22日，其2024年以来累计跌幅超19%。随着指数下跌，市场的抄底动作较为活跃。此外，在明确24年美联储降息的情况下，海外流动性转向宽松对港股市场交投回暖也有正面影响。
投资机会展望
由于港交所允许暂未盈利的生物科技企业上市的规则，使得港股上市的生物科技标的具备更强的创新属性。近期个股迎来集中披露业绩预告，叠加一季度美联储较高的降息预期，在国内创新药对外授权交易活跃的背景下，市场若能消化短期担忧、情绪逐步回暖，医药板块有望实现较为亮眼的反弹。
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$恒生医药ETF(SZ159892)$ $医药卫生ETF(SH510660)$ $药明生物(02269)$
恒生香港上市生物科技指数，指数2019年12月16日发布，2019年指数涨幅为2.37%，其2020-2023年完整会计年度业绩为：51.55%，-27.79%，-18.70%，-23.98%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
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