欢迎大家收听第632期《华夏基金早播间》，早间5分钟，陪您话理财。小夏今天和您分享理财那些事儿。
刚刚结束的8月份A股市场持续震荡，其中创业板自8月下旬开始“跳水”，油气、煤炭等周期板块则开启新一轮上涨行情，让“风格切换”成为近期市场的热门话题。回顾8月市场，煤炭、石油石化、综合、非银金融等板块领涨，汽车、电力设备、机械设备则跌幅较大。受此影响，权益基金表现也出现分化。重配煤炭、石油石化等板块的多只基金收益率超过10%，重仓新能源、汽车等板块的基金则暂时出现亏损。（数据来源：wind，2022.08.01～2022.08.31；金融投资报，2022.09.01）
咱们今天就来聊聊风格切换的话题，未来“风”会向哪里吹？投资者又该如何以“不变”应对市场的瞬息“万变”呢？
01
周期与风格切换
小夏之前分别跟大家科普过周期股与非周期股、风格和风格切换的定义，今天再来简单复习一下。
行业是否受经济景气影响，是判断周期行业与非周期行业的关键。周期行业受经济周期影响很强，盈利呈现周期性变化，周期行业主要包括有色金属、钢铁、化工、石化等工业类，以及房地产、旅游等非必需消费品类；非周期行业盈利基本不受经济周期影响，主要包括食品饮料、农林牧渔、医药生物等等，不管经济是否向好老百姓都要吃饭、出行，因此这些刚需行业很少受到宏观经济周期的影响。
风格转换，是指市场表现在不同风格间的切换，比如一段时间大盘价值风格领涨市场，后来变成中小盘成长风格，就是典型的风格轮换。2009年以来A股经历了五轮大的风格轮换，每次持续的时间从23~28个月不等，从风格转换到下一风格崛起的两年多时间里，不同市场风格之间的直接收益差，最高可以达到155%，最少也有36%。（参考来源：招商证券，2021.02.03）
周期股和风格转换之间又有哪些联系呢？由于周期股大多属于大盘价值型，非周期股很多属于成长型，因此我们通常理解的风格切换，可以说是成长与价值风格的切换，也可以理解为周期股与非周期股之间的切换。
02
市场风格切换要来了吗？
8月中下旬以来以非周期股为代表的成长风格表现低迷，以周期股为代表的价值风格表现强势，其中原因何在？从宏观视角来看，市场流动性宽松是此前小盘成长股占优的主要推动因素。而8月下旬以来，A股市场流动性开始向常态化回归，因此成长风格出现收敛。
那么，这种趋势又会延续吗？未来市场风格又会如何发展？小夏先给大家明确一个概念，短期周期股表现占优并不代表市场风格就已经发生切换了。当前是成长风格的收敛期，但还不是切换期。那风格切换的确定要素有哪些呢？小夏总结出三点：
第一点，市场风格切换需要基本面或政策面的催化，比如经济基本面明确出现回暖趋势为周期股表现提供支撑，又或者是全国性地产政策宽松带动市场对于金融、地产行业基本面预期的改善，从而触发风格向周期/价值转换；第二点，流动性也是决定风格切换的关键因素，而未来市场流动性是否会出现趋势性收敛，仍取决于实体经济的需求；第三点，从时间节点考虑，机构博弈价值股往往发生在年底，现在考虑博弈可能为时尚早。
综合上述三个因素来看，风格切换的“火候”可能还未到，当前“偏弱基本面+充裕流动性”依然有利于成长风格，在经历了之前半个月的回调之后，中小成长可能会继续占优；同时四季度“稳增长”政策可能会继续加码，价值占优的风格切换概率正在逐步提升。（参考来源：广发证券，2022.08.29；东吴证券，2022.08.30）
03
风格切换“将来未来”，投资如何以“不变”应万变？
市场走势瞬息万变，面对风格切换“将来又未来”的复杂市场，投资者又该如何应对呢？
首先，不论哪种风格占上风，影响行业收益的其实更多还是其自身景气度。站在长期布局的角度，大家可以关注那些业绩和景气度高增长的成长板块，包括新能源汽车、光伏风电、半导体、军工、通信等等。
其次，考虑到四季度风格切换概率提升，“稳增长”再加码有望催化基建行情，可以适当增加估值分位数较低（低于30%）的板块，比如建筑、建材、有色、钢铁的配置。（参考来源：东兴证券，2022.09.01）
最后，坚持定投，不要进行高难度“追涨杀跌”的危险动作，因为利用定投来分散投资其实就适合目前这种震荡不明的市场环境。
聪明的小伙伴应该发现了，小夏的三条建议中，第一条长期布局高景气成长板块和第二条适当增配低估值周期，是在资产上进行分散配置；而第三条坚持定投，则是在时间上分散风险。两者叠加，同时在时间与空间上分散配置，往往能够以“不变”应对市场的瞬息“万变”～
好了，今天的《华夏基金早播间》到这里就要结束了，感谢您的收听，我们下期再见！
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