2013年，我国固定资产投资仍会保持相对较快的增长速度(其中基础设施投资将是2013年的亮点,预计同比增速将达到17%.)；消费也会与今年增速基本持平或略高；而国外需求仍处于相对疲弱的态势之中，我国出口大幅回升的可能性并不大。我们预计GDP增速为7.7-7.8%左右。

关于通胀:我们认为, 2013年一季度的季节性小幅上涨、二季度的季节性回落、三四季度的小幅上升。2013年CPI低于今年的可能性较大，这是因为2012年一季度通胀仍较高拉高了全年水平。整体来看，明年全年CPI为2.2%－2.5%。CPI季度分布为年中低，两头高的走势，但前三季度波动不大，四季度回升较快，但应在2.5%以内。

对于债市,首先,从基本面来看，2013年上半年GDP比今年四季度逐季下降，低频月度数据可能呈现时好时坏状态，宏观和微观数据可能表现出不一致。下半年经济回升证据会更加充分，对债市不利，但对于信用利差的收窄或有帮助。上半年CPI除2月份外波动不大，处于底部位置。这是我们认为熊市在上半年出现概率不大的根本原因。四季度CPI走势面临较大风险，债市会提前反应，下半年债市具备熊市基础。

其次，从政策面来看，上半年会继续降低存款准备金率以应对到期资金不足和外汇占款收缩。由于CPI较低，也不能完全排除降息的可能性。下半年随着增长的确定性增加，货币政策进一步宽松的概率降低。

第三，从资金面来看，债市资金面会保持相对宽松。下半年会适度收敛。直接融资大发展是长期趋势，债券供给仍处于高速区间。

总的来说，我们认为，2013年上半年收益率存在波动向下的基础，但收益率波动空间不大，需降低资本利得的预期。下半年收益率逐步抬升的势头有望确立，需重点防范风险，缩短久期，以获取票息为主要投资策略。