近日，非医大健康综合服务提供商上海易恒健康生物科技有限公司（下称“易恒健康”）预计11月8日于纳斯达克挂牌上市，交易代码为“MOHO”。以每股10-12美元的价格发行437.5万股美国存托股票（简称“ADS”），募集资金规模为4375万美元到5250万美元。
易恒健康成立于2011年，发展至今已成为国内最大的非医大健康综合服务提供商。
公开资料显示，2018年，中国大健康市场营收规模达到了5.4万亿元，2022年将达到7.4万亿元，2030年有望突破16万亿元。
而非医药医疗市场高度分散化，竞争者众多，易恒健康能分食蛋糕吗？直到海尔生物上市的那一刻，投资者仍不禁好奇，健康行业起家的海尔，如何孵化并“再造”一个互联网科技+大健康、业绩高速增长的垂直领域龙头。作为国内最大的非医大健康综合服务提供商，市场前景巨大，而成熟的互联网客户管理系统及资源丰富的公司数量较少，积累了多年的易恒是有绝对的优势继续扩大业务份额。
1、赛道更宽-大健康领域垂直
和传统非医大健康公司不同，易恒除了提供健康服务，它还身兼互联网、科技、跨境电商等属性。主要通过互联网打通线上线下渠道，为中国老百姓提供保健膳食、传统滋补、健康食品、母婴健康、个人护理、健康器械、健康家居等产品。这些渠道包括天猫、京东等全网综合大型电商平台、象龟健康等健康垂类电商平台、小红书、拼多多等社交电商平台，以及小型网店等。
公司运营模式有两块：产品销售和服务，2018年分别占营收的88%与12%。连接品牌商和渠道产品销售板块为公司主要业务，模式包括To B和To C，该业务主要为品牌提供全渠道零售服务、全域营销、客户服务，全球仓储、供应链服务等内容。
服务模式方面，包括利用品牌商专项基金，为其品牌提供战略策划、网店运营、数据分析、线下活动等一系列全方位综合性服务。
目前，医疗科技及跨境电商领域竞争激烈，不乏行业巨头。包括港股公司平安好医生（1833.HK）、阿里健康（0241.HK）、新三板公司京东健康（832916.OC）、还有美股公司宝尊电商（BZUN）。
从业务模式来看，前三者重心均在医药供应和医疗服务；而宝尊电商则更关注品牌电子商务服务方案，健康只是占其业务的小部分；此外，宝尊电商、壹网壹创等分销渠道主要在天猫，而易恒健康对单一渠道依存度不高，2019年上半年仅有21%的销售额来自阿里，自主科技化和拓展空间较为充足。
公开资料显示，中国非医药医疗市场2018年前五大参与者仅占9.5%的市场份额，易恒占到2.6%，在中国非医大健康综合服务提供商市场中排名第一，未来有一定机会整合分散市场，上市后或成为纳斯达克非医大健康第一股。易恒健康目前跟64个国内外知名品牌合作，并且是部分品牌的中国线上独家代理，基本看出其想深耕“非医健康”赛道的决心。
2.独具一格，持续高增长且盈利
众所周知，科技互联网企业在美国上市之初多处于亏损状态，医疗科技企业更是如此。平安好医生在上市前三年累计亏损超20亿元；阿里健康同样在借壳上市前呈亏损状态。
原因在于科技互联网公司在发展前期大多需要大量的资金来稳固市场，因此营业成本往往超出营业收入。
易恒健康发展第6年，便结束了“烧钱”的模式，于2017年实现盈利。
招股书显示，2018年-2019年上半年，易恒健康净营收分别为0.71亿美元和1.51亿美元，同比增长112.7%；根据美国非通用会计准则（U.S.Non-Gaap），2017-2018年净利润分别是净利分别为272.4万美元、650.7万美元，2019年净利润同比增长139%，净利率3.3%；2019年上半年净利润同比增长131%。
财报显示，2018年阿里健康归母净利润亏损8195万元，平安好医生归母净利润亏损9.12亿元。仅京东健康实现微利，2018年归母净利润1862万元。
3. 定位聚焦，优选品牌深度合作
业务上，易恒健康增长态势同样良好。截止2019年9月，易恒健康与全球64个品牌产生合作，销售产品约5500种。其中，销售金额超过1000万美金的合作伙伴也在稳步增长，在2017年为2家，2018年为5家，2019年9月为止为8家。
罗马不是一天建成的，易恒健康的业务达成依靠的是长久精细化积累及精准的渠道策略。
易恒健康在大健康产业链中处于关键位置，连接了B端品牌商、C端消费者、渠道商、健康专家等行业参与方。本质上是连接消费者与全球领先品牌商的综合服务提供商，核心竞争力是日趋成熟的新零售模式和内容生产与分发能力。
从其招股书不难发现，易恒对品牌的把握和服务都是逐渐增加的。
成立之初，易恒便定位于致力于提升中国消费者的健康状况，多年来，易恒不断扩张及优化产品组合与业务模式。
在产品扩张方面，易恒健康从2013年开始成为膳食营养类品牌普丽普莱的中国区独家合作以来，先后与传统滋补品、母婴、个人护理及医疗健康设备等领域的领先品牌建立合作关系。
而来自前十大品牌的收入占2018年总收入的67.6%。
擅长发掘有潜力的品牌，并培育其成为重要品牌合作伙伴是易恒的优势，也是其精准策略的成果。
以嘉宝（GERBER）与易恒的合作为例，嘉宝官方跨境2015年8月正式进入中国，易恒2016年7月开始正式接手跨境业务，在公司的运营下，2018年嘉宝跨境业务年收入复合增长率实现约146%。
4. 大数据精准护航
在系统与生态建设方面，易恒健康制定了清晰的规划：2013年开始组建消费者数据库；2014年开始首批开展跨境业务及跨境仓、同营养师合作推出健康资讯与方案；2016年结合对消费者需求的认知收购了KGC与恒寿堂、开始了服务业务；近期开始；2019年发展运营自有平台象龟健康，拓展线下市场发力三四线城市。在业务模式上，不断完善。
一直以来，易恒健康在做的其实是一个围绕消费者在健康领域打通数据、渠道和内容信息的生态系统，整合线上线下链路，赋能每一个角色之间的关联和价值。通过对品牌和用户的分析提供个性化健康管理的商品和服务。
目前易恒拥有约760万付费用户，大部分为处于家庭消费决策地位的宝妈。公司通过自有的ECRP系统分析后给每个用户打上标签，形成用户画像，实现精准营销、提供深度市场分析及各样的推广活动，这群高粘性用户复购率在35%左右。
2019年4月，易恒健康推出自有平台象龟健康，一方面透露出公司在健康内容生态搭建上的战略方向，另一方面加速整合线上线下流通闭环。线下渠道中，易恒瞄准中国三四五线城市母婴人群作为试点，推行地域之间健康平等的理念，结合数据库的人群分析，与专业性店铺合作，通过象龟健康平台提供全球优质的健康产品供应链、健康内容以及服务。
总结
万亿大健康市场中，非医大健康行业还属于蓝海。易恒健康凭借通过成功的管理经验，深耕重点品牌客户，成为了非医大健康综合服务提供商中的第一名。
未来，易恒将通过自有线上平台的优势和垂直差异化商品供应链，增强客户黏性；而线下市场，为未来的业务发展提供了有力的增长点。$易恒健康(MOHO)$ $平安好医生(01833)$ $阿里健康(00241)$ @今日话题
作者相信，对于握有重要资源的易恒来说，易恒有绝对的优势在今后进一步扩大市场份额，进一步巩固行业地位，值得关注和持有。
