【国盛证券】
光模块是元宇宙硬件侧的核心器件。11 月 22 日，经济日报指出“面向未来 布局元宇宙，要围绕硬件和生态两端发力，提升硬件渗透率”。我们认为， 元宇宙的快速发展必然会带来海量的流量需求，对于硬件侧的需求，除了显 卡外，会最直观的作用在流量和数据传输侧的基建产业链上。光模块作为光 电信号转换的器件，是元宇宙的虚拟空间与服务器所在的现实空间进行转换 的核心“硬件底座”，同时也是历次数据爆发期业绩释放最为充分的行业， 因此，布局元宇宙硬件侧，光模块是一条不容忽视的优质赛道。
行业处于估值底部，向上反转空间广阔。一段时间以来，由于国内 5G 需求 放缓以及海外数通侧需求前景不明朗等原因，光模块行业处于明显的估值下 行阶段，行业估值水平处于历史低位。以光模块龙头新易盛为例，以 11 月 19 日收盘价和 21 年 6.5 亿净利润测算，新易盛对应 2021 年 PE 为 24X，参 考行业历史估值，自苏州旭创后，近 5 年中际旭创 PE(TTM)为 35-188X， 光迅科技 PE(TTM)为 37-73X。我们认为，当前行业的低估值已经充分反 应了市场的悲观预期，随着元宇宙硬件侧投资逐步被市场认知，国内 5G 需 求逐步恢复，海外数通需求进一步加速，行业估值水平有望筑底向上。
我们建议投资者积极关注供货海外云大厂的国内光模块龙头公司新易盛