甘李进入我的视野是去年发布的半年报预报，同比数据很亮眼，因此扫了一眼公司的基本面，发现还不错，是很符合长期持有的类型。因此开始大量检索该公司的资料做了深入的分析，并开始建仓买入。
下面将我深入分析后的思考做一个记录
一、竞争格局 公司是做胰岛素的，下游需求没有任何问题，而且是刚性的需求，伴随着老龄化社会来临，需求只增不减。供给端来看，全球主要玩家是赛诺菲、诺和诺德、礼来。占据了全球的主要市场份额，国内玩家就三个分别是甘李、通化和联邦，其中联邦是在港股上市的，总部也在香港。空间大玩家少，竞争格局非常不错。侧面说明行业的研发和生产是有一定技术壁垒的。
二、成长空间 毫无疑问，胰岛素市场空间显然是非常大的，糖尿病是一个典型的老年病，我国平均每10个人中有一个就是糖尿病患者。而且我国正在步入老龄化社会，患者数量在快速增加。而且官方统计数据，2021 年中国成人糖尿病患者 1.41亿人，但是只有1000万糖尿病人使用胰岛素，胰岛素市场渗透率约7%，这是一个患者快速增加叠加渗透率提高的过程。
三、核心优势 1、国产企业中，甘李药业的三代市场份额领先，2023Q1甘李药业三代胰岛素销量占比约为12.2%。三代是主要的市场，替代二代的趋势非常明显。
2、甘李药业胰岛素研发管线完整。公司拥有五个胰岛素类似物品种以及一个人胰岛素品种，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场。主要产品包括甘精胰岛素注射液(长秀霖)、赖脯胰岛素注射液(速秀霖)、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)、门冬胰岛素注射液(锐秀霖)、门冬胰岛素30注射液(锐秀霖30)、精蛋白人胰岛素混合注射液(普秀霖30)多个胰岛素类似物和人胰岛素品种。
3、国际化进程加快，甘精、赖脯、门冬都已经在FDA和欧洲EMA 受理，公司出海效果初见成效，海外高速发展。 而且甘李选择的都是与海外当地企业合作，他只负责供应链和产品，所以资产不重风险也不大。
4、公司在糖尿病治疗领域取得突破性进展的同时，积极投入到其他领域的药物研发，在自身免疫类、肿瘤类等药物研发领域均布局了研发管线，并取得了可喜进展。主要研发项目比如GLR2007、GZR18、GZR4、GZR101等。GZR18布局糖尿病和肥胖适应症，2022年3月美国I期临床试验完成首例受试者入组。GZR4 是公司在研的 I 类创新型治疗用生物制品，属于第四代胰岛素类似物，预期在人体每周皮下注射给药一次，实现平稳控制基础血糖。GZR4 有望大幅减少患者的胰岛素注射频率，降低注射恐惧，减轻患者身心负担；在提高用药依从性的同时，提升患者的治疗效果，从整体上改善糖尿病患者的生活质量。GZR101注射液是公司自主研发的新型预混双胰岛素复方制剂，预期 GZR101注射液在每日一次给药的情况下能模拟生理性胰岛素分泌的双相模式，兼顾空腹和餐后血糖控制，平稳降糖，提高血糖控制达标率，同时简化治疗，提高患者依从性和降低治疗负担，优化糖尿病长期管理，有利于降低或延缓并发症的发生。已启动I 期临床试验并已完成首例受试者给药。GLR2007为甘李药业自主研发的创新型小分子化学药物，是一种细胞周期蛋白依赖性激酶4/6(CDK4/6)抑制剂，具有潜在的高血脑屏障渗透性特征，拟用于包括脑胶质瘤在内的多种晚期实体肿瘤治疗，目前处于Ⅰ期临床。
最后说一下当前大家对甘李诟病比较多的几个问题，1、关于明华创新一直在减持这个问题，我查询过这家公司公开资料几乎没有，背景也不太清楚。不过我认为人家是上市前就已经进入了，姑且可以认为是早期投资人类似创投的角色，IPO本来就是人家退出的主要通道，难不成你还指望风投能陪你到老？所有的外部投资机构赚的都是企业某个发展阶段的钱，从天使到风投再到ABC轮再到IPO，上市之后又变成公募、社保、私募等等，不同的阶段赚不一样的钱，越偏前，风险越大期望收益也越高。只要不是实控人在一直减持就好。
2、关于甘李首轮集采杀价太狠，大家认为是管理层的策略失误，导致多亏了很多钱。这个我不这么看，跟国家做生意的企业，我觉得还是需要具备一些政治觉悟或者说是社会责任感，不要过于算计，现在吃点亏，留个好印象，以后有的是机会再全部加倍赚回来。你要清楚的明白，我们是社会主义国家，凡是跟这个大方向产生冲突的都容易收到铁拳出击。甘李是很明白这个道理的，不但价格压的低，而且还把集采执行前很多医院高价采购的制剂退了差价，仁至义尽。
3、关于之前的行贿丑闻，这个是行业通病，不过多评价。劣币驱逐良币的过程中，你不干就退出市场，商业是很残酷的。
4、关于同行的竞争问题，这个我觉得问题不大，应该抓大放小，行业大格局好，增量市场中大家都有肉吃，就不要过于臆想以后谁是老大的问题了，现在还早，不急，慢慢观察。