传媒行业19年Q2基金持仓分析--基金持续低配,甄选优质龙头

许 娟   /   周 钊

摘要

板块配置比例继续下降,选股上建议关注各细分领域龙头

至7月20日,全市场公募股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金中有2915只披露19年Q2持仓(总数量为3113只,披露率为93.64%)。19年Q2传媒行业配置比例占全行业的1.41%,环比下降0.41pct,再创新低;低配比例为0.63pct,环比上升0.24pct,低配幅度增加;19年Q2传媒(中信)指数日均成交额环比下滑17.29%至222.23亿元,板块成交活跃度下降。我们认为这反映了行业基本面仍未见显著改善,板块和个股分化,选股上建议以各细分领域龙头为主,同时优先配置景气度相对较高的游戏和互联网板块。

细分板块配置比例前三为互联网、营销传播和游戏

细分板块来看,配置比例前三为互联网、营销传播和游戏,占比分别为0.55%/0.39%/0.23%,三者配置比例相较19年Q1分别下滑0.11pct/0.09pct/0.16pct。除广电板块外,其他板块配置比例均下滑。互联网和营销传播两个板块超配幅度下降,出版和阅读及游戏两个板块的低配幅度增加,是使得传媒行业整体低配幅度增加的原因。其余板块的低配幅度有所收窄。

重仓前十大中以大市值的营销、互联网、游戏龙头为主

19年Q2重仓前十大公司以大市值的互联网、游戏龙头为主。重仓持股机构持仓金额排名前三的传媒股分别为分众传媒、芒果超媒、吉比特。其中分众传媒机构重仓持股占流通股比例为5.12%,芒果超媒和吉比特的机构重仓持股比例分别为38.63%/13.06%。

加仓前十大以游戏、出版标的为主

19年Q2加仓前十大公司以游戏、出版标的为主。重仓持股机构加仓金额排名前三的传媒股分别为三七互娱、吉比特、新媒股份。其中三七互娱股价在Q2下跌2.52%,吉比特、新媒股份股价在Q2分别上涨6.47%/66.09%。出版板块中,凤凰传媒、中南传媒、南方传媒均得到基金增持。

投资建议:自下而上甄选个股,耐心等待板块业绩反转

中报业绩预告整体表现不佳,基金持仓持续低配,我们认为行业依然处于业绩磨底阶段,反转尚需时日。选股上自下而上甄别,以景气度较高的游戏和互联网标的为主。另外,主题上关注5G相关的广电标的。分行业来看:1、游戏关注完美世界、游族网络、三七互娱和中文传媒;2、互联网板块关注芒果超媒;3、电影方面,关注中国电影和光线传媒;3、稳健投资者可关注出版板块,标的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版等;4、广电板块关注广电网络、贵广网络、华数传媒、新媒股份等;5、营销板块关注蓝色光标。

风险提示:政策监管趋严、影视和游戏项目的市场反响不及预期。

本周专题

传媒板块19年Q2基金持仓分析

根据Wind,至2019年7月20日,全市场公募基金股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金中有2915只披露2019年Q2持仓(总数量为3113只,披露率为93.64%)。在此我们对传媒板块2季度的基金配置情况进行总结。

传媒行业配置比例继续下滑,低配幅度增加

19Q2传媒行业配置比例占全行业的1.41%,环比下降0.41pct,再创新低;低配比例为0.63pct,环比上升0.24pct,低配幅度增加。

比例前三为互联网、营销传播和游戏,各板块普遍处于低配状态

细分板块来看,配置比例前三为互联网、营销传播和游戏,占比分别为0.55%/0.39%/0.23%,三者配置比例相较19Q1分别下滑0.11pct/0.09pct/0.16pct。除广电板块外,其他板块配置比例均下滑。

互联网和营销传播两个板块超配幅度下降,出版和阅读及游戏两个板块的低配幅度增加,是使得传媒行业整体低配幅度增加的原因。其余板块的低配幅度有所收窄。

传媒板块成交活跃度环比下降

19Q2传媒(中信)指数日均成交额环比下滑17.29%至222.23亿元,传媒板块成交活跃度下降。

重仓前十大中以大市值的营销、互联网、游戏龙头为主

19Q2重仓前十大公司以大市值的互联网、游戏龙头为主。重仓持股机构持仓金额排名前三的传媒股分别为分众传媒、芒果超媒、吉比特。其中分众传媒机构重仓持股占流通股比例为5.12%,芒果超媒和吉比特的机构重仓持股比例分别为38.63%/13.06%。

加仓前十大以游戏、出版标的为主

19Q2加仓前十大公司以游戏、出版标的为主。重仓持股机构加仓金额排名前三的传媒股分别为三七互娱、吉比特、新媒股份。其中三七互娱股价在Q2下跌2.52%,吉比特、新媒股份股价在Q2分别上涨6.47%/66.09%。

投资建议

传媒板块2019年中报业绩预告已披露完毕,从已披露的信息来看,整体上看板块业绩依旧较为低迷,电影、院线、电视剧等细分板块标的基本为同比转亏或下降;游戏、互联网板块相对较景气。板块和标的之间分化较为明显,行业整体并未出现明显的业绩拐点迹象。

2019年Q2基金持仓也反映了行业的整体业绩情况,呈持续低配状态。我们认为行业依然处于业绩磨底阶段,选股时以自下而上为主,其中各细分板块龙头公司业绩表现相对较好。具体分行业来看:

1、游戏方面相对景气度较高,随着暑期来临,新游将继续密集推出,有望带动行业表现持续回暖。标的关注游族网络(关注《权力的游戏》表现,7月5日公司公告称实控人林奇拟减持占公司2.56%的股份,股价短期内回调较大,或已充分反映市场情绪,企稳后建议关注)、完美世界(《完美世界手游》、《我的起源》、《神雕侠侣2》)、三七互娱和中文传媒等;

2、互联网方面,关注预期中报业绩增长27.47%-44.93%的芒果超媒;

3、电影及院线方面,近期部分国产片撤档降低了市场对暑期档票房的预期,进口片或将有超出往年的表现,如6月28日上映的《蜘蛛侠:英雄远征》、7月12日上映的《狮子王》,关注中国电影;同时,近期电影档期变化较大,部分电影撤档后市场出现一定空缺,或将有利于其他确定上映的电影,如光线传媒出品的《银河补习班》、《哪吒之魔童降世》,关注光线传媒(其持股的猫眼娱乐在港股近期走势较好);

4、广电板块近期回调已释放部分获利筹码,广电获得5G牌照为众多新业务发展提供了基础和契机,关注广电网络、贵广网络、华数传媒、新媒股份等;

5、出版方面,2019年一季度景气度有所回升;在校学生数有望增长、纸价下行对成本端压力的缓解、可观的股息收益率有望吸引保险等长期资金;关注凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版;

6、营销方面,根据CTR媒介智讯的数据显示,2019年5月,全媒体广告刊例花费同比下滑5.0%,传统媒体广告花费同比减少6.6%。传统媒体和全媒体的广告花费月度降幅连续四个月逐步收窄。总体上我们认为板块业绩2季度虽然仍将保持下行,但从幅度上看有所回暖,持续性尚待验证,建议关注其中出海广告业务占比较多的蓝色光标。

风险提示

1、政策监管趋严

传媒行业受政策监管影响较大,近年来监管有所变严,一定程度上影响板块估值中枢。未来也存在监管继续趋严的风险。

2、影视和游戏项目的市场反响不及预期

影视和游戏项目均为内容行业,从总体上看我国影视和游戏内容的质量一直呈上升态势,但具体到单个项目上,由于内容自身天然的不确定性,仍存在市场反响不及预期的风险。

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