一图看懂可转债价格走势规律！

写在开篇

怎么样股债套利？首先要有几个可以薅羊毛的股票账户。

2019年萌兔坚持打新债和转债搬砖套利，多个账户打新和抢权，每月工资结余投入当理财，实现收益6.3万元。今年新债收益2.2万元，抢权和债券收益4.8万元。

萌兔感恩回馈，把自己这一年来的可转债研究心得，结合2020年的市场行情分享给大家，希望能和大家一起喝汤吃肉加鸡腿。

公众号阅读量越来越多了，为了方便大家准时获取转债市场信息，以后发文时间统一定时在上午10点群发，大家记得准时来领取萌兔的转债套利吃肉攻略哦。

今日新债

博特转债：今日上市，正股苏博特，转债信用评级AA-，发信规模6.97亿，网上规模4.15亿，股东配售率为40%，当前正股转债值100，开盘竞价130元直接临停，超出萌兔预期，复牌后将获利卖出。

利群转债：今日申购，萌兔作为羊毛党，昨日尾盘在6.98元抢权配置了一点，这是萌兔第二次进场利群股份，前期利用发债预期，坐了一段轿子后下车，今天早盘竞价，抢权资金抢跑，萌兔也是竞价就跑了，每张配债除去正股跌幅的亏损，预期获利60~80大洋，对于爱小钱钱的萌兔来说，蚊子腿也是肉，尤其是风险极小的蚊子。昨日参与抢权利群的朋友，今天记得要在手动确认配售哦。配售和打新不冲突，二者都可参与。

利群转债申购代码783366，股东配售代码为0764366，纯债价90，正股转债值93，利群内在价值111，发行规模18亿，下修条款为20交易日10天低于转股价85%，预期上市价格116~118元，单签获利160~180元。

上市预告

新春转债：4月2日上市，正股五洲新春，转债信用评级AA-，发行规模3.30亿，当前转债值87，股东配售率15%，转债内在价值为111，由于正股转债值较低，以债性为主。预期上市价格110~112元，单签获利100~120元。

君禾转债：正股君禾实业，信用评级A+，六年本息总计119.3，条款较为严格，债底较低，当前正股转债值92，转债内在价值111，预期上市价格为116~118元，单签获利160~180。

今日复盘

3月份单账户收益展示（沪深300跌幅10%，萌兔收益+16%）

学习专栏

可转债的基本要素主要包括票面利率、发行规模、存续期限与转股期限、标的股票、转股价格、转股价格修正条款、回售条款和赎回条款等。

前期萌兔以张行转债和济川转债为实例，分别给大家讲解了转股价格和转股价格修正条款的基本概念和实战运用，以利群转债和再升转债为例，讲解了赎回条款的应用，以百川转债为例，讲解了高票息转债的实战运用，建议大家重新回看历史文章，温故而知新哦。

今天我们接下来学习纯债价值。

可转债，是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司普通股票的债券。一般的债券借债还钱，约定每年还息，可转债的不同之处就在于它多了一个将债券转换成发行公司股票的期权。因此我们可以把可转债分为两个部分，一个是相当于领取固定收益的纯债部分，一个是相当于股性的期权部分。

萌兔在操作一只可转债前，都会分析它的债底，因为我们做任何一笔投资，首先考虑的是本金安全，投资可转债，我们首先要关注的安全垫，就是我们今天学习的债底，也就是纯债价。

我们知道，在转债的正常存续期间，债价和股价是正向联动的，但是当正股价格下跌到低于转股价的时候，可转债就进入债性区域，这时如果正股股价再继续下跌，转债价格就不会再继续联动，会体现出较强的抗跌属性。如果可转债的到期收益率已经与相同时期的普通债券的收益率接近，这个时候，可转债的下跌空间就基本封杀了。

下面我们来举例子，以前期分析的张行转债为例来给大家做讲解。

首先我们看张行转债的六年票面利息，以及最后的补偿利率（以面值109进行回购），张行转债于2018年11月12日起利，目前剩余期限为4.6年，100元面值的可转债，公司未来4.6年将支付0.6+1.0+1.5+1.8+9=13.9的利息，利息加面值为113.9元。

萌兔计算债券债底是3%国债利息来对标收益率进行计算的，普通国债每100元经过4.6年将获得4.6*3=13.8的利息（仅进行模糊的算数计算）加上面值为113.8元。

这里可以比较一下，100元经过4.6年能收入13.8元的利息，也就意味着萌兔在（113.9-13.8=100.1）买入张行，不管张行正股怎么下跌，也将获得每年3%的利息收入，100.1以下的就是纯债部分，100.1以上到债价的部分就是看涨期权。

纯债部分是可转债保底收入，仅与可转债的票面利率和剩余存续年限有关，因为可转债票面利息逐年递增，再加上最后一期的补充利率，使得可转债存续期间后两年的债底会大幅提高。以张行转债为例，如果没有触发强赎，最后一年的可转债债底为109，作为投资人，如果长期持有，那么赚的就是可转债的票息，如果我们采取的是逢低买入的话，那么预期赚取的就是代表股性的期权部分。

然后再来看看涨期权部分，张行转债债底为100.1，当前可转债面值为117，也就说可转债的看涨期权部分为17元。张行转债的转股价为5.91，每张债券可以转换17股（100/5.91）张家港行的正股，所以当前位置的张行转债看涨期权为17/17=1元。

张家港行正股目前在底部区间震荡，后续大盘反弹，少不了大金融的助攻，给予张行转债1元的看涨期权，萌兔认为是合理偏低的。目前位置分批买入张行转债，未来收益下有保底，上有可期。当然，如果张行转债能够跌到106元，那么将会是捡钱的机会。

昨天，萌兔收到了很多留言，对于百元股票含权和抢权或多或少都还有一些疑问，明天的学习专栏萌兔会专门给大家做讲解，记得准时来学习哦。

奥佳转债：奥佳转债，昨天跟随正股出现了一定的回调，如果今天继续回调到120下方的话，萌兔会选择分批加仓做T。正股奥佳华昨天回调到了技术派认可的底部区间，只要正股企稳反弹，转债就会给到拉升做T的机会。

在130以下的债性区间，可转债的债性会强于股性，正股上涨的时候转债表现会更强势，正股下跌的时候转债也会相对抗跌，奥佳转债回调下来的话将会是非常不错的低吸机会。

迪贝转债：这是萌兔前期参与摊大饼的妖债，昨天大涨17%，萌兔已经获利了结。萌兔选出的10只妖债，横河转债单日大涨70%，万里转债单日大涨50%，今飞转债单日大涨30%，迪贝转债单日大涨18%，后面还会不会有爆发萌兔不知道，但是低位摊大饼潜伏进去也没啥风险，有轿子坐就坐一波，没轿子坐也不亏，玩呗

周末的时间，萌兔拜师了专业做编程的一位读者，研究出了可以自动更新股价的抢权套利表格。有了这个表格，大家再也不用担心股价波动对抢权计算的影响，只需要一键刷新，就可以获取最新的抢权数据啦。

抢权套利自动更新的表格和妖债池萌兔已经上传至公众号（离市场最近的兔子），大家只要在公众号主页分别回复“表格”、“妖债”即可领取，系统就会自动给你推送哦。

抢权股票池

本钢板材：本钢板材股价目前在净资产下方，目前在等待年报，年报出来后净资产会有一定的调整，净资产调整之后再拉升一定的股价，这样所以的障碍都解决掉，萌兔抢权的目的不单纯是为配债，还有一层期望获取正股升水的预期哦。萌兔从底部布局本钢板材，目前收益4%，走势符合预期。

滨化股份：公司回购已经基本完成，滨化增持是为了配售可转债，因为含权太高，控股股东必须增持配售，不然可能易主。滨化股份的预期判断，如果再跌那么将会继续回购，不跌的话，可转债发行公告在即。一手党400起跳，萌兔上周配了一点，不过滨化的走势较弱，后面再加配的话，需要按照纪律来，拉开股价的差距。

鲁泰A：公司主营生产面料、成衣，计划发行14亿可转债，已于3月7日核准批文，百元股票含权18.90元，为深圳市场可转债，配债能抵御正股3.5%跌幅，正股经过前期的大跌，目前处于一个底部震荡阶段，萌兔已经挪出仓位，开始首次介入了。

浙江交科：浙江交科可转债昨天发布了获得核准批复的公告，离发债又近了一步。百元股票含权36，是利群之后萌兔又一个看好的，后续有机会赚取抢权预期的正股升水利润哦。

萌兔股票池

50ETF、300ETF、500ETF、伊利股份、大族转债、今飞转债、浦发转债、浦发银行、山鹰转债、鹰19、本钢板材、利群股份、滨化股份、百川转债、鲁泰A、浙江交科，东财转2，苏银转债，张行转债、宏辉转债、康弘转债。

免责申明：以上提及的投资标的不作为荐股依据，据此买卖盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。此文为《离市场最近的兔子》公众号原创，转载请注明文章出处！

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