今天的投资者说我们来关注一位来自江苏苏州的投资者，他叫凌凯，从1994年进入股市至今已有20多年的投资经验，他的资产也从最初投入的4万元变成了如今的千万身家。那么他是如何投资的呢？让我们一起来看看凌凯的投资故事。
1992年发行的股票认购证是当时股票发行方式的一大创新，后来也成了“财富”的代名词。1994年刚参加工作的凌凯也加入了购买认购证的行列。但由于参与认购的人多起来，中签率也开始下降，炒高的认购证已经蕴含风险。
凌凯：因为那个时候买认购证是包赚的，所以大家都去买，我也是看到能赚钱，所以就问父母借了4000块钱，交给我们单位里的一个领导，他就带了我们所有的人的钱，拎着皮箱，那个时候都是拿的现金。到昆明去买了第一个股票是叫昆明机床。但是也就是从那一次开始就亏钱了，大家都亏，而且是亏了一半，最后只拿回来两千多。
第一次就将本金亏掉了一半，这给刚工作的凌凯一个当头棒喝，他意识到天下没有免费的午餐。从那时起凌凯就格外关注股票市场，一直到1997年开始和现在的妻子谈恋爱。
凌凯：那个时候是买了100股东大阿派，34块钱买入的，后来大概不到一个月就涨到40多块，100股就赚了1000多，很开心，那个时候等于是我女朋友了，她也相信我了，就把她的私房钱拿出来。
女朋友把自己的8000元私房钱全部交给了凌凯来打理，加上第二年他们结婚收到的3万多元礼金，也全部投入了股市。但是凌凯坦言，当时投资完全没有章法，别人买什么他就买什么，所以也没有赚到什么钱。1999年网络股大热，上市公司上海梅林的网上购物商店将从2000年正式上线，1999年的最后一个交易日，得知这一消息的凌凯立刻全仓买入了上海梅林，当时的股价为8元。
凌凯：结果就是本世纪的第一天开始，也就是第一个交易日开始，这个股票就连续涨停，天天涨停，那真的是投资当中最难忘的一段时光，因为那个时候自己的收入也不高了，一年也就一两万的收入，但是我一个股票上四五万的话，一天涨停板就是四五千，而且这个钱是每天都会增加，今天四五千，明天五六千，后天六七千，越来越多，多的时候到最后就是一天1万多，真的是开心。
看着上海梅林股价不断上涨，凌凯十分开心。股票就这样涨了2个多月，到30多元涨停板被打开，凌凯将股票全部卖出，账上资金涨了四倍。凌凯尝到了甜头，于是继续关注网络股，注意到了海虹控股。
凌凯：因为我在网络股上赚了一笔，就感觉到网络股能赚钱，因为正好网络股行情，我记得那个它（海虹控股）是有一个叫中公网，那个时候它从二十几块天天涨停板，我就每天去追，买进之后它当天就一个跌停板，我当天就损失了10%了，但是第二天开始他就继续涨停板，然后每天涨停，一直涨到我记得是83块多，然后那天中午，我在单位里，我想了想涨了这么多，已经几十个涨停板了，80几块了，差不多可以卖了，结果卖了不到一分钟，涨停板就打开了，从此就再也没有见到这个价格，所以这个是我卖的一个绝对的高点。
还是投资小白的凌凯通过这两只股票，资金跃增到了20多万。这对他来说是最好的鼓励，也为他未来的投资埋下了种子。
凌凯：我一直认为我这两个股票赚肯定不是我投资水平。肯定是运气赚来的。那个时候一下子就等于是增长到20多万了，所以那一次的获利对于我这一生的投资来讲，是非常重要的一次，因为相当于获得了一笔原始资金，如果没有赚到那一笔的话，也许现在根本就不会去做这些投资或者说不会做得这么努力。
凌凯：买蓝田股份踩雷 转向公司基本面研究
凌凯在20世纪初投资的这两只股票让他看到了股市造富的神奇力量，但是股市的风险也令他印象深刻，为了更好地投资，凌凯开始学习国内外投资大师的经验，接触到了价值投资理论，并且开始用基本面分析的方法寻找投资标的。
蓝田股份，这家以养殖、旅游和饮料为主的上市公司，在资本市场一亮相就颠覆了行业规律和市场法则，1996年上市以后，蓝田股份在财务数字上一直保持着神奇的增长速度：主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元、净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”。
凌凯：蓝田股份我是基于一个价值投资，因为它那个时候利润很好，公布的业绩好像每股一块，那个时候的价格的话大概是十七八块，我记得我是买了1万股进去，因为我觉得对于那个时候来讲的话20倍市盈率根本不高，而且按照它的宣传，它什么野莲汁野藕汁，市场广阔的不得了，但是那个时候我也一直很纳闷的，为什么销量这么大，超市里、市场上从来见不到它的产品。但是我还是相信公司的财务报表跟它所说的了，所以觉得它是一个成长股、价值股。
2001年10月，一位叫刘姝威的学者发表了一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字的短文，对蓝田神话直接提出了质疑。蓝田养鸭养虾神话逐渐破灭，股价随之下跌。凌凯没想到自己之前的疑虑真的成了现实，于是立刻割肉止损，在跌停板打开的第一时间卖出了股票，但是他的资金还是被腰斩了。
凌凯：损失了大概有七八万。但是如果不卖的话，最后就只剩三块，最后就没了，所以我觉得该斩仓的时候还是要斩仓，发现不对就斩掉。
这次挫折让凌凯对基本面选股的理解更加深刻，也变得更加谨慎。此后他关注到的是一只绩优股，福田汽车。
凌凯：为什么买福田汽车，因为福田汽车成长性非常好。原来是一个生产农用车的，他们那个董事长叫王金玉，他是个很有水平的人，我很崇拜他，能够把一个农用车的小厂，发展成为一个中国的商用车的龙头，那个时候它在轻卡领域已经是做到国内第一了，有的时候我在马路边的话，我还会看开过的车当中有多少辆汽车是福田汽车，的确占有量是比较高的。
这一次凌凯不再一味地只看报表，而是学会了看公司看产品。最终，凌凯在福田汽车这一只股票上获利30万。此后，凌凯又买了贵州茅台等绩优股，到2005年，凌凯的资金突破了50万。
凌凯：利用专业特长投资医药股 3年资产增25倍
为了改善生活，凌凯将股市里的全部资金拿出来买了房子。没有本金的凌凯只好把旧房低价给卖了，卖房子的20万成了凌凯再次入市的投资资本，那么这一次他的投资之路走得是否顺利呢？
凌凯本职工作是一名医生，平常工作接触最多的除了病人就是药品了。2005年，按照基本面投资的逻辑，他再次入市首先关注的就是医药股。但出乎意料的是已经信奉价值投资道路的凌凯居然选择了一只亏损股，鑫富药业。
凌凯：一般来讲我价值投资的话不至于去买这种亏损股了，但是这个公司是行业龙头，它主要是生产泛酸钙的，一个原料药和食品添加剂，它的技术在国内是处于领先的，国际上也是领先的，那么当时为什么会亏损呢？因为山东有一家机构，跟它低价竞争，再加上那个时候原材料成本石油大幅涨价，它为了扩大市场占有率，把价格压低，就造成它的业绩亏损，但这种亏损我认为是暂时的，因为这个专利权的话以后肯定诉讼能够解决的。还有这个原材料价格上升之后，它肯定也会下来，另外作为龙头来讲，如果它都不赚钱，那人家肯定要亏损，而且根据我的判断。虽然那个时候亏损，我就是已经判断出它在一两年之后，它的业绩可以达到四块钱一股。
2006年初，鑫富药业的股价很低，只有7、8元一股的价格，凌凯调动自己烂熟于心的医学知识，看到了这家企业未来的发展前景，不出所料，2006年年末鑫富药业的的业绩转好，股价开始上涨。
凌凯：他的业绩一年比一年好，达到了2块、3块这个业绩，那么投资者看到股票这么好，疯狂买进，然后股价就一路上涨，最高涨到140（复权价），当然我是比较保守的，我没有卖到140，实际上我是从二、三十块就开始卖了，因为这个公司就是说虽然它业绩很好了，我到他们公司去调研过一次，大概在06年的时候，跟他们董秘也交流了很长时间，他跟我讲合理价格大概应该在25块左右，所以在25块左右我就开始卖了，然后逐步的就在网上卖了，那么当然获利也是很丰厚的，你想就是说从八九块到二十几块的话那也要涨了三、四倍，你20万不一下子就到了六七十万。那么就是在卖上去的话，那就100万。
2005到2007年两年多的时间，凌凯终于实现了人生的第一个一百万，他说那种感觉是他一生中最难忘的。
凌凯：那个时候很开心，因为达到了百万级，一下子感觉自己有钱了，而且这个钱好像来得还比较快，但是说实话也就只有这一次，是感觉到自己好像一下子有钱了，以后资产到了上千万之后从来就没有再有这种感觉了。所以那个时候是信心满满的，然后对投资就更加有兴趣了，因为这个可以赚钱嘛。
2008年金融危机影响，股市大跌，凌凯却找到了另外一只让他心动的医药股，长春高新，当时长春高新麻烦缠身，管理层莫名其妙地出售了支柱公司长生生物，资产大比例的贬值计提，业绩巨幅亏损，还被爆出了金赛走私事件，因此股价连连下跌，在大多数人印象中长春高新是垃圾股的代名词，那么凌凯又为什么会选择这只股票呢？
凌凯：它是做生物制药的，主营是做生长激素的，它这个技术是在国际领先的，那个时候一年销售大概在五个亿左右，毛利率有90%。我去把它对比国外的同类公司就是生物制药公司。一般人家给了PS（市销率），90%毛利率的生物制药公司的市销率可以达到十倍。十倍的话，意味着什么呢？就是它五个亿的销售，那么市值应该50个亿，但是那个时候公司的市值才多少，才五个多亿，五个亿到50个亿就是一个十倍的空间，那我为什么不买，哪怕它再低迷几年的话，我相信它，因为生长激素的需求还是很大的。
通过市销率估值的方法，凌凯觉得长春高新股价被严重低估了，于是他重仓买入。到了2009年，长春高新的股价不断创出新高，凌凯的资金量很快就突破了500万。
凌凯：注重安全边际 想卖在高点并不理性
通过了几年的实践，凌凯慢慢形成了自己的投资体系，他投资的市场也不再仅限于A股，港股、B股也都有涉猎，但是他投资的股票都符合他心中的十倍股选股法则，那么具体是哪些条件呢？
凌凯概括了他选股的几个条件分别是“高股息、低PE，具备成长性的行业龙头，最重要的是安全边际”。
凌凯：我买一个股票，首先考虑它会下跌多少，哪怕经济不好了或者公司出现一些什么问题，它能跌到什么程度，然后再去考虑它的上涨空间，一旦它上涨，空间又是比较大的，下跌又没什么空间，这种股票我就放心地去买，而且看准了我就会大仓位的去买，然后等到公司估值修复的时候，那我就能收获。
依照这样的条件他先后投资了中国平安、大商股份、万科A、融创中国等股票。
凌凯：比如说像融创，那个时候是只有一百多亿市值的时候，那个就是一个破产清算的一个价格，哪怕房价跌个百分之二三十，那它可能破产了，清算一下，可能还是跌不到哪里去。
2016年10月，融创销售突破一千亿，按照10%的净利率计算，2016年的净利至少在100亿以上，而融创当时的市值只有不到两百亿，也就是说市盈率连2倍都不到，凌凯觉得这是一个严重的低估，所以毫不犹豫地出手，通过港股通买入了200多万股的融创中国，此后融创股价一路上扬。今年5月，凌凯还特地参加了融创的股东大会。
凌凯：今年5月份我去参加了股东大会，会上我也问董事长孙宏斌，我说假如中国房价遇到极端情况，跌个百分之二、三十的话，公司能不能扛住？孙宏斌他想了一会儿跟我们讲，他说假如要跌这么多的话，他说不是说我扛不住，大家都扛不住。但是他肯定不是先死的那个，但是他说公司也不能说考虑到这个问题就不干活，因为毕竟是一个大公司，你不能说害怕房子跌你就不去拿地，自己不去造房子，那么我觉得他讲得也是有道理的，但是他认为房价不会跌的，我认为房价可能会跌的，再加上一大堆乐视负面消息，所以我最后股东大会回来之后我就慢慢地卖掉了，大概在12块左右就卖掉了。
纵观凌凯的投资经历，我们发现凌凯往往不会拿着一只股票直到涨至最高点再抛售，而是在有了一定盈利后开始卖出。
凌凯：一般我都会留很大一段利润给别人去赚，就是比如说股票人家看好到30块、40块，我可能10块、20块我就去卖了，因为像一个股票，比如说10块涨到100块的话，它10块到50块的这个过程是涨五倍，你50块钱到100块钱可能涨到一倍了，我这个一倍不赚也罢，我只要赚前面的五倍就够了，因为我卖了之后可以去寻找下一个这样的话就是一个复合增长，可能速度会更快。
凌凯告诉记者，作为一个坚定的价值投资者，他十分看重安全边际，他非常害怕那些价格超高的股票。
凌凯：因为2007年是一个大行情，指数涨到了6000点，实际上三四千点我就卖光了，卖光了之后，他们说你怎么这么傻，就说这个股票涨了这么多，你怎么不进去，因为我那个时候已经开始坚持价值投资了，所以我对这些高高在上的股票我是感到害怕的，不敢买的。
（本期制作：李岩松）