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安徽集采事件，对迈瑞来说，是灰犀牛变身黑天鹅，震动巨大，股价从高点下来近乎腰斩，因为化学发光原本被市场认为最不可能进行集采，而且从流出的会议纪要看，官方态度强硬。那么，未来集采是否会扩散到迈瑞的血液、生化、微生物等其它体外诊断产品线，地方集采是否会演变为全国集采，都是巨大的疑问，迈瑞的估值锚已经发生变化。从目前形势看，上述疑问在未来几年大概率会成为现实。至于医疗设备产品线，个人理解，支付方为医院，属于财政支出性质，非医保范畴，更多是阳光采购体系。
个人持有迈瑞有一年了，坐了两次大的过山车，当前价格下没有买卖计划，后面价格好的话，可能会适当降低仓位，但仍倾向于长期持有迈瑞，因为抛开政策干扰，迈瑞完全符合自己心中的优秀企业模板，如平台化、国际化、业绩稳定、财务干净、行业竞争优势明显。
本文是常规的业绩跟踪，非买卖建议，仅供参考。
业绩概览
2021年上半年，迈瑞营收同比增长20.96%，净利润增长25.79%，扣非净利润增长28%，略好于预期。存货和合同负债金额出现回落，受益于疫情的生意已经开始退潮。经营现金流同比下滑16.3%，数额小于净利润，少掉的部分实际上在上一年已经提前收到了，公司有意无意地平滑了两年的业绩表现。
分季度看，Q2历来都是一年中的旺季，去年Q2更是业绩最高峰，今年Q2收入端能保持20%以上增长，实属不易。利润端，Q2同比增长22.83%，环比增长53.29%。下半年，压力仍然不小，但是预计合同负债的蓄水池依然能保持业绩平稳，全年净利润按20%增长算，对应市盈率49。
分产品线看，受益疫情的生命信息与支持同比增长12.68%，受损的体外诊断和医学影像开始恢复增长，分别同比增长30.76%和26.87%，毛利率保持稳定。体外诊断中，化学发光体量与新产业安图差不多，按照新产业半年12亿收入算，化学发光大概占迈瑞整体收入的9.4%，安徽一省的体量不会对短期业绩产生重大影响，担忧主要来自远期的政策导向，毕竟体外诊断是迈瑞增长最快的一个板块。
分地区看，境外收入占比40.4%，51.62亿，相比2020年年报的47.16%，回落不少，在去年高基数上，估计境外收入同比负增长，但是相对2019年全年70.22亿来说，仍然有不小的成长。上半年增长主要来自国内，受益于以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建。
费用端，总费用率持续下降，销售费用占比从去年17.2%进一步下降到14.67%，是一个好现象，与新产业安图处于相近水平。
小结
半年报主要是跟踪一下数据，看看全年有没有超预期和暴雷的可能，目前看依然是平稳发展。数据部分是客观的，企业经营方面，延续年报中描述的情况，这部分见仁见智，等年报的时候再来看。上半年，最大的事件是5.45亿欧元现金收购化学发光试剂生产企业Hytest Invest Oy全部股权，通过并购向高端化突破，迈瑞在超声产品上实践过，这次收购后的发展还是值得期待。
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