中证科技100指数（新）和深证科技100（老）的指数研究：
中证科技100指数 代码931187 是2019年5月30日发布的科技指数，深证科技100指数 代码399608 是2010年10月发布的指数。
931187的编制方法，更像是针对399608的扩容，并包含一定的smart因子（质量+反转），那么相对纯被动的指数到底有没有超额呢？下面做点简单的研究。
931187的样本来源：
(1)在样本空间中,选取航空航天与国防、电网设备、储能设备、光伏设备、风电设备、医疗器械、生物药品、动物保健与育种、化学药、制药与生物科技服务、数字媒体、数字营销、软件开发、电子、半导体以及通信设备等行业的 证券作为科技主题空间;
（点评：样本丰富度还是比较高的，有科技硬件制造业、有医药、有软件，老行业和新行业都有。因为是中证公司的指数相比深证指数样本量会更大一些）
初次剔除：
(2)对上述科技主题空间内证券,按照过去一年日均总市值和过去一年日 均成交金额分别由高到低排名,剔除任一排名后 20%的证券;
(3)剔除质押比例最高 5%的证券;
（点评：用这个方法可以把大股东体系外质押比例较高的，常常是大股东在体外投资较多的剔除掉了）
(4)在剩余证券中,计算以下四个财务基本面指标占该证券所属中证三级 行业所有证券该指标总和的百分比,并将所得四个指标的百分比简单算术平均值 作为各只证券的基本面综合得分:
营业收入:公司过去两年营业收入的均值;
经营活动现金流:公司过去两年经营活动现金流量的均值;
净资产:公司最新财报净资产;
毛利:公司过去两年毛利的均值;
(5)根据中证三级行业分类,行业内剔除基本面综合得分最低 40%的证券;
（点评：这个步骤基本上把行业当中财务质量比较靠前的40%的股票筛选出来了。）
(6)对剩余证券,计算其研发强度、盈利能力以及成长能力的评估得分, 然后按照 40%、30%、30%的权重将上述三项评估得分加权平均计算得到综合得 分。各项评估得分具体计算方法如下(Rank 表示该指标的升序百分比排名):
(6.1)研发强度
研发强度得分
= Rank( 指标 1 ) ×40% + Rank( 指标 2 ) ×60%
指标 1=过去两年研发支出均值/PB
指标 2=过去两年研发支出均值/过去一年日均总市值
（点评：这里面实际上包含的反转因子，如果市值或者估值过大，但是研发投入可能是线性增长的，就把涨的太多的公司剔除了。）
(6.2)盈利能力
盈利能力得分 = ( Rank( 指标 3 ) + Rank( 指标 4 ) + Rank( 指标 5 ) ) /3
指标 3=(过去两年营业收入-过去两年营业支出)/过去两年营业收入
指标 4=过去一年扣非净利润/最新财报净资产
指标 5=过去两年经营活动现金净流量/过去两年营业收入
（点评：盈利能力，这是过去的毛利率、扣非ROE、经营净现金流和收入比率）
(6.3)成长能力
成长能力得分=(Rank( 指标 6 ) + ( 指标 7 ) ) /2
Rank指标 6=过去四个财务季度营业收入滚动增速
指标 7=过去四个财务季度经营活动现金净流量滚动增速
（点评：这是选择季度增速在行业当中排序比较靠前的公司，而且是经营现金流的增速，这样排除一些资产负债表可能不太好，但是利润表较好的公司）
(7)选取综合得分最高的 100 只证券作为指数样本。
权重乘数方面披露的不是很详细。
在2019年以来的科技股牛市当中，红色的是老的科技100指数399608，存续时间比较长了，蓝色的是新的科技100指数931187.csi。在牛市当中，还是老的指数进攻性更强，在12月的这次调整指数当中，因为931187的研发投入/pb的算法，应该是有反转效应的，把很多新能源标的权重大幅下降。
2021年12月1日该指数的成分股：
2022年1月3日最新的权重已经大幅改变了：
很多新能源相关的成分剔除了。
指数是2019年5月30日发布，从发布以来没有跑赢老的科技100指数：
从历史回测数据来看：
大幅跑赢了，但是毕竟是回测数据，跑赢的那一段，可以清晰的看到是2016年初到2018年初那个阶段。
在2016年到2018年的跑赢，更像是大市值质量因子起到的主导因素：
从走势来看，老的科技100更像是小票中证1000的风格，新的科技100，包含了质量因子和反转因子，在2016年初到2018年初，更像是大市值因子起作用，跟中证100的风格比较接近。
现在科技板块从2019年以来还没有经历过熊市阶段，还没有办法做比较，未来可以观测这种包含smart beta因素的指数是否可以跑赢纯的被动指数。未来2-3年后再来做一次对比看看。
从这个对比来看，市值因子在A股的作用，往往是很显著的。