有球友问$兖矿能源(SH600188)$ 的风险和不足，今天谈谈，我想了想，主要有两点：
1、山东本部资源面临枯竭。根据2023年报数据，公司山东区域矿井合计资源量85.77亿吨，证实储量9.27亿吨，可采储量5.52亿吨，山东本部7座矿井、菏泽能化2座矿井（包括在建的万福煤矿）、鲁西矿业7座矿井合计产能约5735万吨，2023年产量3743万吨，静态看，按照满产计算可采年限9.62年，按照2023年产量计算可采年限14.74年。
不过这个问题也不必过于担心，原因两个：（1）公司这些年持续拓展山东省外资源，还会继续参拍或收购集团优质资产，接续充足；（2）山东区域矿井的资源量还是很充足的，公司也在不断进行探矿增储工作，资源量会不断转化为储量，这一点通过数据可以证明，2021年、2022年山东区域矿井（去除鲁西矿业）可采储量分别是3.27亿吨和3.3亿吨，2022年和2023年分别生产2663万吨和2662万吨，两年合计生产5325万吨的情况下2023年可采储量3.41亿吨，比2021年还增加了1400万吨。
2、市场煤多，受煤价波动影响大
和$中国神华(SH601088)$ 长协煤比例高达81.3%不同，兖矿能源长协煤比例仅为26%，市场煤比例高达74%，这就导致公司业绩在煤价下行的时候受影响比较大，比如去年业绩下滑39%，今年一季度业绩下滑41%。当然，凡事都有两面性，如果煤价上涨，兖矿能源的业绩弹性也更强，所以我采取的是“一攻一守”思路，神华防守，兖矿进攻，各司其职。
没有十全十美的人，同样也没有十全十美的公司，投资一家公司，知其优点，亦知其不足，才能做到客观，才能淡定从容，更多独家原创研究，欢迎关注。$兖矿能源(01171)$
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