再论华谊兄弟300027
(2013-08-26 13:01:03)
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2007-2012年华谊兄弟归属于上市公司股东净利润从5824万增长至2.444亿，复利增长33.22%。扣除非经常性损益后净利润从0.36亿增长至1.54亿，复利增长33.73%。如果考虑2013年扣除非经常性损益后业绩增长100%，6年复利增长将达到43.01%。
看到这些数据后，我们要说几点，
1：华谊兄弟确实很优秀。
2：这么高速的增长随着基数的不断扩大是否可以持续。如果至2017年复利增长继续保持43.01%，试想全世界有几家公司可以做到10年复利增长43.01%？
3：假设2013年扣除非经常性损益后净利润3.08亿，按43.01%再增长4年真的做到，2017年后净利润平稳增长，按2017年净利润12.88亿计算，20倍市盈率市值仅257.6亿元（注意华特迪士尼最新PE8.71倍，时代华纳17.08倍，哥伦比亚广播公司19.14倍）。目前的股价已经透支了未来5年的高增长。而且建立在高增长一定成立的前提下。
我不清楚基金经理买入华谊兄弟的理由各是什么？但我知道王中军和马云远比他们要理性。无论它是否涨到天上，我也不会触碰。
我对五粮液的看法
(2013-08-19 19:19:18)
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在今天创业板大涨3.47%情况下，五粮液000858下跌1.44%收于19.8元。股票价格走低源于凤凰财经《五粮液虚增20亿元收入》的报道。该报告指出五粮液6月份要求几家大客户利用五粮液集团担保的银行贷款向上市公司提货20亿元。我查了000858的半年报，6月30日的应收票据42.47亿，确实比3月31日28.86亿增加了13.61亿。但上市公司为了报表好看，6月份和12月份对经销商压货是正常得不能再正常的事情了，怎么能说是虚增收入？再看看钢铁行业、服装行业、手机行业吧，上市公司不要钱压货都没人买账。五粮液的经销商在这么困难的情况下依然同意用银行汇票提货，这恰恰说明了五粮液品牌的影响力。
今天19.8元的股价相当于750亿的市值。五粮液的市盈率仅有不足7倍。市场反应过度是不争事实。想一想别说五粮液半年赚了58亿元，就是2013年全年58亿净利润，她也不应该仅值750亿。如果创业板或者医药企业年净利润达到120亿，市值会是多少呢？
这两篇文章都是马总13年8月份写的。马总完全避开了15年华谊兄弟的暴涨，但也避开了华谊兄弟之后漫长的跌跌不休。他失败吗？不！他又不是来炒股的。马总抓住了五粮液漫长的增值，他成功吗？是的！他是来投资的。
我不懂投资，也耐不住性子研究财报。马总说的一般投资人的很多缺点我都有。但看历史博文使我明白，如果马总发私募，那他就是中国少有的，十分稀有的那类投资人。这种投资人，大家熟悉的在美国有两个，现在封神了。