$安踏体育(02020)$ 安踏体育公布第二季及上半年各品牌的销售数据后，股价偏弱。安踏品牌(ANTA) 第二季按年录得高单位数的增长，上半年则中单位数的增长，稍逊于预期的高单位数增长 (9.76%)。 FILA品牌第二季按年录得中单位数的增长，上半年则为高单位数的增长，稍逊于预期的低双位数增长 (11.9%)。不过管理层指出，鉴于高基数，该公司已符合他们的预期，往后进一步推动 FILA增长的措施包括商店升级和增强运动品类。所有其他品牌产品第二季度之零售金额同比录得 40-45%的正增长。上半年录得35-40%的正增长。市场反应较淡，主因对 FILA 品牌表现感到失望。不过我们认为第二季营运表现并非那么负面，起码库存、折扣、营业利润率方面未见转差。期内库存水平保持稳定健康，核心品牌库存水平保持在 5 倍以下，安踏核心/其他品牌的折扣同比改善， FILA 保持稳定。
1H24 利润率趋势方面，尽管零售环境波动，管理层强调 1H24 利润率趋势好于预期。广告和促销(A&P) 支出将更为谨慎。核心 ANTA 在上半年 OPM 接近 1H23 水平 (21.0%，稍高于市场预期)；FILA 品牌则接近 2023 年水平 (27.6%，高于市场预期)。管理层对能达成 OPM 全年目标指引充满信心。
凯基证券分析员: 谭美琪