上周，美股$英伟达(NVDA)$ 发布业绩，全城瞩目。结果是英伟达又像理所当然地超越市场预期，盈利大幅增长，不过应该难再大升吧。港股方面，恒指头肩底的量度升幅上到19600点之后，估计将回调至18200 附近再横行。难得恒指回调，我们又可看看港股有什么股份在回调后值得留意。
$晶苑国际(02232)$ 是一家主要从事于制造及销售服装的公司。产品分为五个类别,即休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣以及运动服及户外服。可能不太认识公司，但它的客户相信大家都耳熟能详，其中包括不少著名品牌如UNIQLO、H&M、Gap、Levi’s、Victoria’s Secret、The North Face、Under Armour等等。上述产品类别于市场上均占据领先地位。公司致力营运一个跨国制造平台，包括分布于越南、中国、柬埔寨、孟加拉国及斯里兰卡五个国家合共约20座生产设施。公司采用高辨识度的「Co-creation 共创」业务模式，为一组精选的全球领先品牌提供服务，凭借时装市场上累积所得的知识、快速服务及创新观点，为客户提供增值及满足其需要的服务。
业绩方面，截至2023年12月31日止年度业绩，晶苑期内取得收益21.77亿美元，同比减少12.59%，股东应占溢利1.63亿美元，同比减少5.35%。表现未如理想，由于2023年市场存在两大不利影响：2022年疫情结束，品牌客户大举下单，之后库存水平高导致整体采购显著放缓；以及，高通胀影响下之消费支出相对疲软。虽然2023年的表现没太大突出之处，但公司管理层已悉心制订一份高瞻远瞩的战略计划，专注精简工序、投资可提高效率的科技，以提高盈利能力及优化产能，并显著减低成本。该战略的初衷不仅在于削减成本，更关乎以智能投资及资源管理令营运更精简、更灵活。
受惠于精简成本结构而作出的努力，2023年公司纯利率提升，上升至7.5%，高于2022年的7.0%。由于已考虑到2023年市场需求将出现短暂的低迷期，公司缩减了与成衣产能提升相关的投资，但仍维持对垂直整合发展的充足投资。公司积极推进其已收购的两间布厂的创新及升级，这两间布厂一间位于越南，另一间位于孟加拉国。截至2023年12月31日止年度的资本开支降至6900万美元。
另一方面，晶苑将受益于2024年主要客户的订单恢复 (生活方式和运动服饰)，除了分享之后的收益机会之外产业已经历供给面整合。经过多年的调整生产、执行和成本控制努力。公司或可在今年重新迎来上升周期。公司亦首次在业绩公告中给予2024年销售双位数指引，体现了其信心。相信以晶苑目前只有约9倍的市盈率，估值具一定吸引力。
总括而言，晶苑国际在主要品牌客户持续去库存及恢复订单下，加上的晶苑生产成本效益优化战略，可预见2024年将迎来更好的业续。在估值仍不贵的情况下，6月19号还会派息除净，相信收息后再回调会是个不错的基本面投资选择，有兴趣投资服装行业的朋友，不妨留意一下。
撰文：黎家聪
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