$滔搏(06110)$ 是中国最大的运动鞋服零售商，主力品牌包括耐克及阿迪达斯。近日 Nike 在大中华体育品牌季度调研排名居首，而且Adidas「新疆棉」事件的影响正逐步减退，迭加内地体育用品行业有望重拾动力，滔搏可率先受惠。
从滔搏年报看，其业务确有受到疫情的影响。但从趋势上可以看到，整体门店结构调整的幅度更为集中在去年上半年，去年步入下半年趋势已逐步缓和，同时单店销售面积持续提升。随着疫情过去，滔搏业务有望正常化。
纵使外部消费环境挑战，滔搏仍实现了整体用户规模的持续攀升、稳健的复购用户表现，以及高价值用户的有效维护。截至2023 年 2 月 28 日，滔搏在全国范围内运营着超 5,000 家店铺企业微信号并拥有 4 万多个微信群，同比显著提升。累计用户数达到 67.9 百万人，同比提升 18.1%。财年全年来看，会员贡献的店内零售总额比例为 94.0%，持续保持着较高比例且稳健的销售贡献。复购会员对会员整体消费贡献也持续稳定在 70%以上。
在社群私域运营的转化层面，截至 2023 年 2 月 28 日，在线私域销售金额对零售销售金额贡献的占比同比翻倍，有效地缓和了疫情变化对线下客流的冲击。可憧憬往后在线线下销售均为增长动力。
之前疫情带来的零售环境压力正在逐步减弱，市场需求逐步回暖。滔搏作为中国最大的运动鞋服零售商，可看高一线。
凯基证券分析员: 谭美琪