$西部材料(SZ002149)$ 看好这里翻倍的机会，对公司逻辑再梳理：
1、军品钛材供应端竞争格局稳定，主要有宝钛股份、西部超导、西部材料和金天钛业，军品方面的产能扩张也基本是这几家。板材方面主要是宝钛和西部材料。西部材料作为军工钛材新进入者，处于追赶宝钛的角色，在军备放量迫切需求下，军机成功从Y20向J20H20延伸，其中Y20的中厚板份额较高；2022年新进航空发动机板材供应，份额待核实；在舰船和导弹有一定份额，该领域对钛板的用量大于军机；兵器轻量化领域有较高份额（有所延迟，目前尚未批量，根据公司环评报告兵器用钛合金走的是低成本短流程路径）。军工装备的需求仍处于高景气阶段
2、募投军品钛材项目于6月底已投产，军钛产能由1500吨提升至3000吨。公司是今年至明年上半年，军品产能弹性和增量最大的企业。同时，公司民品产线可转换为军品，下半年2台进口VAR炉+1台进口EB炉，即可以满足短流程制备、节省外协费用，又可以满足军品订单超需求情况下的产能扩张。
3、军钛毛利率问题，西部钛业一直存在产线卡脖子问题，面上产能大，实际多环节需要外协，所以就会出现“活干不出来”的情况。也能看到之前公司业绩释放能力较宝钛和超导还是明显不足的。下半年开始将得到改善，毛利率的提升来自：成材率的提升、规模效应的显现，外协费用大幅下降以及海绵钛降价。公司对外口径称，全部募投项目投产后，可减少外协费用6500万（2021年外协费用约1.9亿）
4、子公司西诺稀贵，是公司重要的军品业务拼图。西诺的多品种稀贵金属材料是军用独供，航空发动机叶片涂层用镍基合金靶材唯一供应商；在核电方面，银合金控制棒国内唯一供应商，3000万订单每个百万核电机组。
5、子公司天力复合，增速相对稳定。核电冷凝器用钛钢复合板国内唯一供应商。未来看点在：加氢站储氢瓶用钛钢复合板的放量。
最后说说公司治理上的缺憾：没有股权激励，管理层与上市公司绑定不足；体制及公司治理原因，部分核心人员与子公司绑定利益，同时股权浪费严重，几个重点子公司基本有30%-40%的股份是陕西国资的，这部分其实除了前期出资对公司发展并无太大帮助，而且对上市公司利益造成损失。建议公司，实施核心人员股权激励，将控股子公司核心人员持股换到上市公司层面，将所有人的目标利益绑定一致到上市公司层面；同时建议收回子公司在外股权。
目前军钛产能紧张，行业都是满负荷运转，按照产能拍业绩，2022年净利润在2.6e，2023年在3.6e。前提是公司肯释放业绩。