关于上市公司重大资产重组停牌前股价涨跌幅不超过20%的问题，跟大家分享2023年修订后沪深交易所相关规则的不同点：
【上交所规则】——无变化
1、依据：《上交所上市公司自律监管指引第6号——重大资产重组(2023年修订)》在其附件《上市公司重大资产重组预案格式》第二十一条中，明确指出上市公司要在资产重组预案中披露内幕交易风险，即：“剔除大盘因素和同行业板块因素影响，公司股价在重组停牌前或者重组方案首次披露前20个交易日内累计涨跌幅超过20%的相关情况及由此产生的风险（如适用）”。
2、分析：翻译成人话就是，上交所的规则一直以来没有调整，虽然规则只是表述为“披露风险”，但审核时几乎都是要求涨跌幅不超过20%。实践中，上市公司一般会在筹划重大资产重组停牌时，分别统计前20个交易日剔除大盘及行业板块因素影响后公司股价涨跌幅是否超过20%（参考下图一），以评估是否存在内幕交易风险（不讨论合理性）。因此，都会将股价区间波幅控制在20%以内。
【深交所规则】——有调整
1、依据：经对照分析，深交所2023版的《上市公司自律监管指引第8号——重大资产重组》删除了2022版规则第十三条第一款第（七）项有关重组预案中应当披露“剔除大盘因素和同行业板块因素影响，公司股价在重组停牌前或者重组方案首次披露前二十个交易日内累计涨跌幅超过20%的相关情况及由此产生的风险（如适用）”的相关要求。
2、分析：翻译成人话就是，理论上讲，深交所目前对于重大资产重组不再强制要求停牌前20个交易日股价累计涨跌幅不超过20%。那么，后续上市公司筹划资产重组前的稳股价行为，将更多基于以下两方面的考虑：
一是控制基准日的股价，从而控制后续发行股份购买资产的综合交易成本；
二是自身合规管理以及提高交易效率的考虑。
我也注意到在新规实施后，有部分深交所上市公司仍按2022年规则标准发布相关的说明公告。对此，我的理解是：部分上市公司可能尚未及时关注到该项调整，又或者不清楚规则修订后监管部门的执行尺度，干脆还是按原来严的标准办，总归不会错。
关于该规则调整以及具体适用，前一阶段我也书面咨询过深交所相关部门，得到了相同的答复，进一步验证了我的观点。在此，一并分享出来（下图二），供大家在投资及学习过程中参考借鉴。基于合规原因，请大家不要转发该图片，谢谢。
