嗨，大家好~我是大猪先森。
今天用一篇长文，全方位分析后半年的重要投资思路和策略，极其重要！
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一.汇率运行周期
首先我们看看近年来美元中间价的走势图：
我们可以看到，从2017年的最低点到2022年的最高点，最低能达到6.276、最高能达到7.256，这么多年来基本上都是在这个区间运行。
为什么我比较关注这个数据呢？主要是汇率对于美股类基金和A股白马股的影响巨大。
对于美股类基金的影响，主要是汇率会造成相关基金的净值变化，当美元升值时，以美元计价的QDII涨幅会超过对应指数，而当美元贬值时，以美元计价的QDII涨幅会低于对应指数。
对于A股白马股的影响，主要是汇率会造成外资的进出，而外资又是内资的带头老大哥。所以当美元升值时，这类资金往往会流出防止被影响，当美元贬值人民币升值时，这类资金往往会流入享受汇率的升值。
我也是把近两年的相关数据整理完毕，具体如下。
上行周期：美元升值、人民币贬值
此时我们可以看到，虽然纳斯达克100指数在该区间上涨20.52%，但由于美元中间价涨6.61%，对应的纳指ETF涨幅达到了27.39%，明显收获了超额收益。而负相关的中证白酒跌幅达到了-13.5%。
汇率下行周期：美元贬值、人民币升值
此时我们可以看到，虽然纳斯达克100指数在该区间上涨14.8%，但由于美元中间价-7.52%，对应的纳指ETF涨幅仅为6%，明显被严重侵蚀了净值。而负相关的中证白酒涨幅达到了33.19%。
通过以上数据，我们可以非常清晰认识到，当美元升值时，会对美元计价的QDII形成增值效应，而利空白马股。当美元贬值时，则会对美元计价的QDII形成贬值效应，而有利于白马股。
二、当前汇率位置
目前的美元中间价已经达到了7.157，距离前高仅有1.39%的空间。而距离近年来的底部区间，最高有12.3%的下行空间。
根据前文我们可以看到，假如未来汇率一旦拐头，最终触底。那么对于纳指ETF的贬值效应最高能达到12.3%，而按照历史来看，纳指ETF的年化收益15-17%不等，影响还是蛮大的。
我统计了一下近年来纳斯达克100指数的涨跌幅，具体如上图所示。
今年以来纳斯达克100的涨幅已经达到36.21%，纳指ETF的涨幅达到了40.86%。这个涨幅在近年来已经属于较高的水平，当然去年跌幅较大，今年有所反弹显得情有可原。
我又继续回顾了一下历史，在2008年纳指100跌幅-41.89%的情况下，2009年的反弹幅度为53.54%。在2000年互联网泡沫历经三年的脚脖子斩后，2003年的反弹幅度为49.12%。
我们暂且认为今年纳指100反弹幅度能够达到40~45%左右，给予一个比较乐观的预期，在目前的基础上再涨10%。那么纳指100的估值会从目前的36PE，继续上升到39PE。而近十年最高估值为40PE。说实话，有点疯狂！
美联储降息会导致美元贬值，因为降息会使得美国利率下降，从而使得美元的吸引力降低。
而降息后，因为无风险利率降低，美元会流出，那么全球核心资产股票的估值将会抬升。
目前的纳指更像是借着AI的风口进行一波报复性反弹，同时也是在提前交易降息预期。但是目前的估值已经打到较高区间，即使真的进入降息周期，那么估值还能抬拉多少呢？
纳指能不能继续冲锋，最终还是要看老美的这波科技浪潮，到底能不能真的转化为实实在在的净利润增长。
这个场景似曾相识，那么的熟悉。遥想年初的A股消费板块也是同样的情况，市场预期消费复苏反转，提前兑现预期进行估值修复。可惜实际复苏表现弱势，造成预期再度悲观，一波回调来的措手不及。
三、最终总结
由于美联储降息周期即将到来，同时由于汇率处于近年来的较高位置，我们认为汇率大概率会逐渐转向。
纳斯达克：
1、预期管理：提前兑现降息预期，借AI风口已经拔高估值，很难出现预期进一步好转所带来的超额收益。
2、估值情况：估值处于高位，且年度涨幅较大，继续上涨空间有限。
3、其他分析：汇率一旦转向，会对国内的纳指ETF造成净值侵蚀，不利于继续长持。且场外换汇的纳指类基金均已暂停申购或者暂不销售，而普通投资者想去美国市场的买QQQ难度也比较大，只能选择暂离为佳。
4、基金溢价情况：美股类基金非正常溢价往往意味着顶部区间，上一次发生情绪疯狂溢价是在2020年9月，那时纳指100从12439跌到10677，最大回撤14.1%，目前这种情况再度发生，多年的投资经验告诉我，风险正在逼近。
中证白酒：
1、预期管理：由于各项政策逐步出台，市场正在出现预期好转的迹象，从极度悲观开始缓和。若后续政策持续发力且业绩报表继续稳健，那么市场可能会开始交易复苏预期，因此具备预期好转的超额收益。
2、估值情况：连续三年下跌，估值处于近五年低位，业绩持续稳健，具备上涨空间。
3、其他分析：美联储开启降息周期后，美元流出必然会对外资青睐的消费板块带来资金面的巨大利好。
4、社会库存情况：水井坊昨天的业绩说明会其实也反映了目前次高端白酒的大致情况，疫情放开后首先是进行去库存，毕竟封控期间确实存在一定的库存积压情况，反应到实体中就给人一种复苏较弱的感觉，当库存处理完毕，后面就可以轻装上阵了。
未来空间分析：
我们按照未来可能发生的情况，对应相关的预期变化，结合可能发生的概率，可以明显看到当前的中证白酒相对纳斯达克具有更高的空间。
在昨天用安琪酵母换车到白酒基金后，今天中证白酒也是再度暴涨，一举突破了30日均线。这个时候怎么办呢？万一真的走出反转又该如何？
首先我们结合近年来历次白酒底部特征，可以明显看到每一次都会给右侧再度上车的机会。
如果这波底部没买够满意的仓位，可以在后期回调时再进行介入。右侧上车也是没毛病的，左侧往往容易被套，右侧虽然看起来比底部略高一些，但是你能保证在最低点抄到？只要在相对底部区间买到就很不错了。
话又说回来，即使目前用纳指ETF切进白酒都没问题，为什么这么说呢？这波白酒的底部在6月9号，至今涨幅为5.7%。而纳指ETF从6月9号至今的涨幅为5.19%。即使你精准抄底，也无非多了0.5%左右的价格优势。
而目前右侧我们还是具备主动权的：
1、如果你笃定这次是一波起飞，那么直接换成白酒。
2、如果你略微谨慎，可以等待白酒右侧回踩后以更舒服的姿势进入。
3、如果你本着不跌不买的原则，也可以暂时先持有，也许还会回摸前期缺口呢？
我自己的计划是：
等待右侧回踩
再把剩余的纳指逐步换为白酒基金
全力做好下半年的行情！
又怕它不来，又怕它乱来
顺风扯大旗，顺水开航母
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