嗨，大家好~我是大猪先森。
近期中证白酒继续疯狂下杀，年度跌幅-11.66%。到底是什么原因造成如此大幅度的回撤呢？我认为主要有以下几点：
1、汇率崩盘。
2、复苏预期落空。
3、宏观数据太差。
4、政策支持力度不够，只打雷不下雨。
那么，目前白酒的下跌空间还有多少？下面我会从以下几点分析。
1、历史周期空间运行规律
2、汇率空间
3、趋势线及估值分析
4、剪刀差分析
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一.历史回顾
中证白酒：在之前的文章中，我们曾经列出过一张表格，详细拆解了中证白酒近年来的每一轮涨跌幅以及周期，那么最新数据如何？
由图中可知，近三年来一共发生过4次下跌和4次反弹，平均每轮下跌的时间为3个月，平均下跌幅度为-33.8%，平均每轮上涨的时间为3个月，平均上涨幅度为44.2%。
假设本次下跌为新一轮的大幅回调，那么对应的目标点位在11810，剩余回调空间为-13.8%，目前基本上已经达到了平均回调周期，如果参照上一次的回调周期4个月，那么本次极限回调周期应该在4个月，即6月上旬结束。
下面将会列出近几次回调的情况：
2021年：6月-8月的回调周期
2021年12月-2022年3月
2022年7月-2022年10月
2023年2月至今
从历史规律来看，本次下跌已近尾声，无论是下跌空间和周期，都基本上达到了平均值，目前已经回补了前期14000点附近的跳空缺口，下方还有13000点附近的跳空缺口，也是近在咫尺。
二、汇率空间
首先上图：
近些年A股指跟汇率相关性极高，只要人民币走弱，A股的表现都比较差。
因为咱核心资产的定价逻辑，完全跟着外资走。人家以美元为基准交易，内资就无脑跟着人家。最近人民币贬值破7，于是A股也就跌了。
至于为什么人民币走弱，一方面对岸的加息，或者是社融cpi不及预期，又或者是各种刺激政策不及预期。
但是我们也要看到，距离极限值的空间也越来越近了，目前7.12，极限值7.37，还剩下3.5%的空间。
三、趋势线及估值
长趋势线：
从长趋势线来看，目前即将打到趋势线。即13000附近，这个位置也是之前的跳空缺口。
中证白酒主要还是2020年冲的猛了点，这几年业绩都在还债，目前的估值也回到了28PE。
如果届时回调到13000点，那么按照2023全年的业绩计算，估值将会达到23PE。按照市盈率TTM计算，届时市盈率也将达到25PE。这个估值在中证白酒整个历史估值也算得上低估了。
四、剪刀差分析
之前的文章也多次分析过，每当纳指ETF大幅跑赢白酒基金时，往往预示着白酒的底部。本次的剪刀差也是拉到了极致，肉眼可见的底部空间即将到来。
五、最终结论
中证白酒本次理论极限跌幅11810，但是从缺口位置、趋势线、剪刀差、估值情况分析，本次的低点可能会落在13000附近，因为本次反弹的高度也是超越了2022年6月的高点，那么本次的底部也应该高于上一轮回调的底部。
激进一点可以考虑在13000点附近把仓位打进去，如果谨慎一点可以考虑在12000点附近再把仓位打满。
虽然目前的回调导致今年的收益为负，但是通过资产配置，这一次中证白酒年度跌幅-11.66%，实盘年度收益-2%。已经跑赢对标指数近10%，如果进一步下探，那么只会跑赢更多。届时再整体切换至中证白酒，又可以锁定起码10%以上的超额收益。
那么按照历史规律，中证白酒每一轮反弹幅度44%，那么当中证白酒见底回升后，今年收益冲回30%以上也实属正常。
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