亲爱的股东

随机漫步的黑天鹅 2023-12-03 12:58

今天读完了亲爱的股东这本书。作者就是出版巴菲特致股东的信的作者。这本书是把十几家不同公司的董事长和CEO致股东的信按照信里面一些关键类别分类，精选出一些观点呈现给读者。

书里列出的第一家公司致股东的信就是精选巴菲特致股东信的内容，按照时间顺序把每一年致股东信的内容精选巴菲特重要的观点 。确实老巴的很多观点真是让人如梦初醒。

巴菲特在股东信里谈到了资本配置的重要性，资本如何配置要比较各种机会。首先，他强调公司盈余要确保满足公司本身必要的支出；其次，公司的盈余要被用在一些非必要的，但是能够增强公司本身竞争优势增强公司护城河的支出；第三，在满足了前两个条件的前提下，如果价格合理，才考虑并购一些其他公司来扩张公司的行业外发展机会；最后，才考虑购回公司本身的股票，如果价格低于内在价值。巴菲特谈到之所以最后才考虑买回自家公司股票，是因为每次只能够买回非常小的比例的在外流通的股票，就会把价格推升到合理价位了，对每股内在价值提升的影响比较小。

同时，巴菲特也强调了为何不会轻易配发股息，因为配发股息要缴税，并且每一美元的资金留在公司发展都会产生超过一美金股票价格。老巴说，如果投资人想要变现来满足生活需求，长期下来，与其让公司配发股息来兑现不如让公司保留资金继续发展，股东自己减持股票来的更划算。巴菲特在这里还用简单的数学计算来比较两种变现方式：一种是每年配发一定比例的股息给股东，一种是所有盈余留在公司发展，但是股东每年自己在高于合理价值的价格上减持一定比例的股票，常年下来，第二种方式会持有更高市值的股票和更多的现金，还省去了很多税。

巴菲特还强调了，他希望伯克希尔的股东都是长期股东，而不是短期的买进卖出的投机客。就像开一个饭店一样，希望都是忠实老顾客群体，而不是一些顾客来过后就不再出现的短期顾客。所以巴菲特希望伯克希尔的股价常年围绕在股票价值相对窄的范围内波动，尽量靠近股票价值来交易，而不是大幅波动。如果伯克希尔股价波动太大，只会让忠实的老股东在价格远超出价值时候卖给不了解公司的高位接盘的新股东，送走了老股东，换来了后面必然会遭受损失的新股东。这也是为何巴菲特不愿意分割股票的原因，如果有人因为伯克希尔分割股票而买进，而不是出于对公司的长期价值而买进，那么日后也必然会因为其他原因而卖出，那么股票分割带来的就不是伯克希尔喜欢的那种长期股东，所以巴菲特不希望分割股票，也强调了券商说的交易活跃的股票是非常不利于股东的。因为分割股票带来的所谓的交易活跃，只是成全了券商让他们赚了更多的佣金，但是却不利于长期股东。

书里其他的公司给我印象最深刻是谷歌CEO致股东的信，谷歌CEO也强调了长期主义，而且他们强调了太多公司只是为了追求短期更确定的但是收益有限的利润而不敢追求更长期的，确定性相对小点的但是更大的利润。我非常喜欢这种应当追求更长期的相对没那么确定但是潜在收益更大的机会。这个不仅仅适用于公司运营，股票投资，还适用于人生的很多方面。大多数人在做出选择时候都倾向于更确定的更小的收益，但是不敢冒险追求更长远更大的短期不确定的收益，就像大多数人做投资时候看到一点浮盈就想赶快获利了结而不敢拿住浮盈，或是在从事事业时候更追求一份稳定的高薪工作而不敢创业一样。

书里还有个公司的CEO强调了一个非常好的观点，就是说他们公司宁愿连续犯一些短期的暂时的错误但是到了最后却证明非常是正确的决定，而不愿意反过来，在连续做出看似正确的短期决定，结果到最后却发现是灾难性错误的投资。他还举了个例子就是08年期间的AIG公司，经过几年的暴利，结果08年却将几十年的投资毁于一旦。这个和之前谷歌的观点如出一辙，也适用于自己的投资，做出长远而更加正确盈利更加丰厚的决定，而不是冒着更大的风险做出短期更小盈利的决定。换句话说，应该追求正确的量级，盈利的幅度，而不是追求正确的频率。连续多次的一系列大概率的小幅度的盈利最后可能换来少见的小概率的一次灾难性损失。财富取决于极少的大高潮。