“宁要模糊的正确，不要精确的错误”——是巴菲特非常有名的一句名言，也是我自己非常推崇的投资原则之一，在过往的文案中也经常提起。今天就和大家聊聊自己对“模糊的正确”的理解以及在实际投资中的应用，同时也回答一个朋友们比较关心的问题：现在是否属于“模糊的正确”布局区间？
怎样理解“模糊的正确”
上一篇《投资是为了回本？》中有提到如何判断战略性布局/降仓的区间，核心就是遵循“模糊的正确”原则——就像感知春夏秋冬，不必精确地知晓哪天是分界线，只要能够大概感知处于什么季节，应该做怎样的选择，这就足够了。
结合这个例子，其实很容易理解什么是“模糊的正确”。
“模糊”指的是：在投资的世界里，我们没法精确地判定哪天算是市场春天的开始，也不知道距离夏天的开始还有多少天，更没法判断在整个春天中哪天播种是最好的，但是就像一年四季，即使没有任何精确的仪器，我们也基本可以“模糊但正确”地感知现在处于哪个季节。
“正确”指的是：我们知道只要在春天播种（不必精确到哪天），坚持到秋天极大概率就会有不错的收获；我们也知道只要秋天到了，那么冬天也就不远了，如果我们不在秋天做好准备（降仓）则很难熬过冬天。
如何做出“模糊的正确”判断？
当然，人并非天生就能感知四季，而是身处自然环境之中，在与环境不知不觉的互动过程中完成了经验的积累，从而具备了这种感知的能力。投资也是一样，刚进入市场的小白可能并不具备这种感知能力，但随着经验的积累，不知不觉也便能感知到市场大概的温度（譬如知道身处牛市还是熊市）。
以四季做比喻，主要是想告诉大家感知“模糊的正确”区间并不是一件困难的事，但与四季不同的是：通过科学的手段和人为的划分，可以比较明确的区分四季，但对于投资而言，这种界限永远都是模糊的，也许事后看起来牛熊分明，但事前几乎没法准确界定（本质上是因为人的判断与市场的运行之间存在反身性），因此，对于投资而言，这种模糊的判断显得更加重要。
当然，再模糊的判断，最终还是有据可依的，就像四季可以通过体感温度、天气状况、昼夜长短、草木枯荣等来判断，而投资中的四季也有很多简单有效的方法去帮助大家更加科学地感知市场的温度，这也是今天重点要和大家分享的部分：
1、情绪的维度
这是普通投资者最容易理解和感受到的，看似很low却很有效，这里给大家推荐两个指标：其一是衡量基民购买热情的“首发基金募集规模”，其二是衡量股民交易热情的换手率——分别如下两幅图所示（两幅图中均叠加了偏股混合基金指数，橙色曲线），红线以下基本是中长期较好的布局偏股基金的区间，至于红线值的设定根本不需要深入探究，遵循历史规律以及个人风险偏好来设定一个模糊的区间即可，保守的人可以将红线设置得更加严苛，留出更多安全边际。
2、估值的维度
最简单的就是传统的市盈率指标，之后又逐步衍生出了风险溢价率、股息率等指标，虽然衍生出来的指标更有效，但从“模糊的正确”角度看，基本都可以得出相对一致的结论。如下图所示，以万得全A的市盈率和风险溢价率为例，红线以下基本是中长期较好的布局偏股基金的区间，而红线值的设定同样只需要遵循历史规律以及个人风险偏好来设定一个模糊的区间即可。
以上两个维度，基本已经可以帮助投资者做出“模糊的正确”判断，但仔细观察大家会发现一个问题，即以上指标似乎对于判断买入的区间较为有效，而对于卖出区间的参考价值则弱了很多。我个人理解，根本的原因是在于：底部是由价值者决定的，而顶部则取决于人性的疯狂，而价值者的底是相对明确的，但每一轮人性的疯狂程度却难以预测。关于泡沫化区间的判断等到以后再结合市场情况进行详细说明，至少从过去三轮牛市的实践情况来看，泡沫化的区间判断并不难，难的只是是否愿意舍弃最后的利润而已。
3、时间的维度
最后，还要给大家补充一些时间维度的判断，因为在实际投资过程中，我们发现这些维度更多是空间维度的判断，譬如它们可以告诉我们现在已经低估了可以布局了，却没法告诉我们应该怎么布局，因为我们不知道会低估多久，即使用定投的方式买入，我们也需要大概知道应该定投多长时间。
因此，这里我们需要补充一个时间维度的判断。这方面，我个人觉得比较有效的就是一系列的宏观周期指标，最典型的就是库存周期（产成品库存），历史上大概是39个月为一个完整周期，这就可以帮助我们在时间维度上有一个模糊的判断，譬如在底部的时候，会告诉我们可能还要熬多久。另外，我自己参考得比较多的还有信用周期（社融、中长期贷款、信用利差）、景气周期（PMI）。这些指标中也往往蕴含时间维度的规律，譬如宽信用3-6个月之后景气周期会有所反应，景气又会推动库存周期的演绎，通过这些指标的相互佐证，可以给予我们一个更好的关于时间维度的判断。
如下图所示：以信用周期（中长期贷款）和景气周期（PMI）为例，给大家展示一下目前经济周期运行情况，仅凭“直觉”，也许大家就可以很快得出时间维度上“模糊的正确”判断：现阶段极大概率处于新一轮经济周期的底部区域。
现在是否为“模糊的正确”区间？
根据以上分享的内容，综合上述的3个维度和6个具体指标，我相信大家对于这个问题应该已经有了一个“模糊但正确”的判断。
最后提醒一点：对于时间维度的判断千万不要过度执着，否则极容易陷入“精确的错误”陷阱之中，只要把投资的时间维度拉长，区间划分的精确度就会变得愈发没有意义，这也是长期投资的魅力所在，很多难题，只要拉长时间看就变得不再困难了。
为了帮助大家更好地理解文中的逻辑，建议同时翻阅下面的历史文章（点击链接可阅读全文）：
1、《投资是为了回本？》
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