前言：开年以来，市场分化程度进一步加大，截至上周五，全市场个股中位数下跌约12%，代表小盘股的国证2000指数下跌10.99%，中证1000指数下跌9.04%，而同期代表市场主线的绩优股指数上周五再度创出历史新高，开年以来上涨12.49%，近期被热捧的港股通指数年内也大涨11.8%——而且，这一分化趋势在上周有进一步加速的迹象，就像市场说的那样：这是一场股灾型牛市……
今天，就和大家聊聊，如今被绝大多数投资者唾弃的小盘股，看看它们到底还有没有机会？
为何会产生股灾型牛市？
首先让我们一起来想想本轮股灾型牛市诞生背后的原因，我认为主要有三点：
1、从“共识”到“偏见”
个人认为，过去一段时间市场对小盘股形成了一些共识，正是这些共识性的认知导致了投资者“用脚投票”抛弃了小盘股，这些共识包括：其一、注册制落地加快，壳价值消失，小盘股的估值中枢将系统性下行；其二、机构普遍认为未来是“龙头溢价”时代，每个行业中竞争力越强的才能享受更高的估值，而过去小盘成长股享受更高估值的时代将永不复返；其三、A股未来将会“港股化”，很多小盘股将最终沦落为仙股……
以上这些共识性认知本来是对的，但是随着市场的两极分化，随着小盘股的不断下跌，这些共识进入了一种负向的自我强化——不看好-卖出-股价下跌-强化不看好的逻辑-继续卖出……如此反复强化，最终小盘股被彻底抛弃，市场演绎成了今天这两极分化的局面。
可以说，演绎到现在，原本正确的共识已经沦为一种对所有的小盘股的“错误的偏见”。
2、主流资金偏好的倒逼
造成股灾型牛市的第二个原因是本轮主流资金的倒逼。本轮主流资金无疑是快速壮大的公、私募基金，以及持续流入的外资，而这些主流资金的选股偏好在过去5年中不断地趋同，几乎形成了统一的信仰与价值观，于是，核心资产成为了本轮市场绝对的主线，甚至很多机构已经展现了“再贵都不卖”的决心。
同时，公私募基金“头部化”也在不断加剧，头部的基金经理已经纷纷开始向千亿的管理规模进军，在如此之大的管理规模之下，小盘股再好也已经对其基金净值无所贡献、而且成交量太小无法自由进出——这些原因进一步倒逼其放弃了小盘股，而一旦这些几乎掌握了市场话语权的基金经理不再关注小盘股，卖方（券商）也就不再覆盖研究，很多小盘股连份研报也已经没有，上市公司的投资者交流会也无人问津……
3、本质上还是“缺钱”
近期几次市场大的波动几乎都和流动性有关，从马骏的讲话到MLF的传言，从前期DR001的持续上行到上周DR007开盘价上调，但凡和流动性、货币政策有关，市场反应都会很大，而其中反应最大的还是小盘股。
因此，个人认为，在一轮至少是结构性的牛市上涨过程中，绝大多数的股票（尤其是小盘股）如此“坚决”地下跌，很大程度上已经说明市场实际上是“缺钱”的，要不然为何在2020年流动性好的时候小盘股也能大涨呢？
关于这点，我不得不提醒有些过于乐观的朋友，“不急转弯”最终还是要“转弯”，市场对此已经越来越敏感了，这不是好事，意味着未来随时有人可能“抢跑”。
小盘股还有机会吗？
讲完原因，让我们来看看小盘股未来是否还有机会？我的结论主要有两个：
1、本轮大概率已经没有机会了
其实从上文的归因中，已经给出了本轮的答案。首先，未来的流动性大概率是朝着边际收紧的趋势演绎的，广义的流动性收紧会使得抱团更紧，而已经被唾弃的小盘股则可能进一步被抛弃；其次，主流资金还会重新“爱”上小盘股吗？我觉得可能只有极少数的“足够性感”（想象空间大）的小盘股可能有这种机会，对于小盘股系统性的加仓可能已经不会出现了，因为现在头部（掌握话语权）的基金经理出于交易、基金净值贡献度等维度考虑都已经不可能转向了，况且就我个人对这批头部基金经理的了解，他们基本都是对核心资产有着“坚定信仰”的一批人，估计这轮是不会“叛变”了；最后，个人认为对小盘股正确而客观的认知，只有等到本轮的信仰（譬如：好股票再贵都可以长期持有）崩塌之后才有可能，这是一个漫长过程，任何信仰的建立不易，崩塌也不容易，都需要时间，都需要血的教训……
随着市场的演绎，个人觉得眼下的情况与2017-18年越来越像，同样的分化，同样的乐观，只是这轮可能会分化得更严重，乐观得更夸张……
2、长期仍会有机会，下一轮可能会迎来非常好的布局时机
尽管本轮自己不再看好小盘股，但是对于长期的机会而言，我坚定地认为小盘股仍会有机会，而且可能是大机会。
首先，极致的认识偏见才能造就极致的低估机会，而这种机会未来会在很多质地不错的小盘股中出现。我坚信一点：再好的东西付出了太贵的价值都是不划算的，股票这种周期性波动的资产更是如此，我相信当下一轮崩盘来临的时候，市场会重新意识到“合理的估值”是有多么重要，而到那时，被抛弃了N年的很多小盘股可能成为“最高性价比”的选择。
其次，多数核心资产确实是优秀的企业，未来也可能有更大概率继续优秀。但是，世界是多元化的，大与小的各有优劣势，很多企业不断长大都会出现诸多弊端，甚至出现“大而不倒”现象，很多行业本身就是没有“规模化效应”的，越大未必越好……
最后，想用美股市场的一幅图向大家说明一点：小盘股的投资价值不会消失。
备注：罗素2000指数是代表美股市场上的中、小型股的市值指标，由Frank Russell公司创立于1972年，成份指数股股数2000家，是罗素3000指数中市值最小的2000支股票构成，在市场上总市值只有8,100亿美元，不及标准普尔500的十分之一。
如上图所示，在美股过去42年时间中，有一半时间罗素2000指数跑赢了标普500指数，而且42年累计涨幅罗素2000指数也跑赢了标普500指数——如果我们同样把时间视角拉长，是否A股小盘股还会迎来它的机会？
所以，最后回答一下标题：“下辈（yi）子（lun）”吧，会有机会的……
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