王哥你物流估少了……去年就3-4亿了。一季度物流基本上已经3-4亿,不然化工+物流+天弘到不了11亿。
其次,卖华泰的钱,都去降低负债率了,对于君正这种有能力融资的公司,是另一种形态的现金而已。
还有一点比较重要,大额现金是可以创造估值预期差得,因现金换成资产,资产产生现金流,现金流产生估值。举个例子,君正207亿的可降解项目。如果一期103.5亿,自有资金50亿,产生17.5亿净利润,15倍估值,也就是说用50亿现金撬动可以产生了一个估值263亿的资产。你说君正的现金躺着账面上,我不敢苟同。
君正几块估值是不充分的,造成其潜在的弹性很大。1.物流,目前基本按35亿净资产估的,但是实际上进入景气周期,盈利能力倍数增长。roe会有很大程度改观,而且别忘了,这是美元计价资产。但君正对于经营数据藏着掖着。很难给估值。2.天弘基金,因为没有同类上市公司,根本无法参考定价,而作为蚂蚁金服基础业务,它的估值更应该有溢价。大家都知道这个东西值钱,但到底值多少钱呢?3.可降解项目一直没有详细的计划,无从得知建设计划、融资计划。
用最粗的方法去估,随便估估就800亿了
化工 24亿利润*15pe
物流10亿利润*11pe
天弘4亿利润*20pe
可降解 17.5利润*15pe(按目前君正现金流可以支撑的规模)